Den japanska yenen har inte fått något stöd av fallande energipriser, och USD/JPY handlas fortfarande över 160,00 inför veckans penningpolitiska möte i Bank of Japan. MUFG pekar på den senaste IMM-rapporten som visar att hävstångsfonder har byggt upp kort yenexponering sedan konflikten inleddes, vilket håller positioneringen på en hög nivå när marknaden räknar med en fullt inprisad räntehöjning från BoJ på 25 punkter.
Korta yenpositioner steg för femte veckan i rad fram till den 9 juni och är nästan fyra gånger högre än i slutet av februari. Enligt MUFG är detta den största korta yenpositionen sedan början av juli 2024, en period som föregick en kraftig avveckling av yenfinansierade carry trades sommaren 2024 efter att BoJ höjde räntan i juli 2024, följt av en räntesänkning från Fed i september. Fortsatt yensvaghet kan hålla uppe trycket på Japan att åter intervenera för att stödja valutan.
Risker för en kraftig yenrekyl
Givet den rekordstora kortpositioneringen mot yenen ser vi ett läge som är moget för en kraftig rekyl. Med USD/JPY över 160,00 är marknaden ansträckt, och att Japans kärninflation nyligen nådde 2,8% för maj 2026 ger Bank of Japan alla skäl att gå vidare med den väntade räntehöjningen på 25 punkter i veckan. Upplägget påminner farligt mycket om sommaren 2024, då en höjning från BoJ utlöste en massiv nedstängning av korta yenpositioner.
Risken kommer inte bara från Bank of Japan, utan även från USA. Den senaste amerikanska statistiken, inklusive en svagare arbetsmarknadsrapport än väntat för maj 2026 och att kärninflationen svalnat till 2,5%, har ökat vadslagningen om att Federal Reserve sänker räntan till september. Denna policydifferens – att Japan stramar åt samtidigt som USA potentiellt lättar – är historiskt en stark katalysator för en starkare yen.
Interventionsrisker och säkringsstrategier
Vi måste också vara vaksamma på direkt intervention från Finansdepartementet om valutans svaghet består efter BoJ-mötet. Tjänstemän har varit tydliga med att de följer spekulativa rörelser, och en rörelse mot nivån 162,00 kan lätt utlösa åtgärder för att stödja yenen. Det senaste fallet i WTI-oljepriset till nära 75 dollar per fat har ännu inte hjälpt yenen, vilket gör myndigheterna än mer känsliga för valutans svaghet.
Därför är det extremt riskfyllt att hålla stora korta yenpositioner just nu. Vi bedömer att det är klokt att skydda sig mot en plötslig yenförstärkning under de kommande veckorna. Handlare bör överväga att köpa JPY-köpoptioner utanför pengarna eller USD/JPY-säljoptioner för att säkra sig eller positionera sig för en betydande rekyl.
