BBH väntar sig att Riksbanken lämnar styrräntan oförändrad på 1,75 procent för sjätte mötet i rad och att banken slår tillbaka mot marknadens prissättning av en höjning med 25 punkter före årsskiftet. Prognosen innebär att penningpolitiken förblir åtstramande längre än marknaden räknar med – ett läge som banken kopplar till press på den svenska kronan.
I sin uppdaterade räntebana väntas Riksbanken signalera oförändrade räntor hela vägen till och med fjärde kvartalet 2026, samtidigt som tidpunkten för den första fulla höjningen med 25 punkter kan tidigareläggas till slutet av 2027 från första kvartalet 2028. Scenariot drivs av låg inflation och ledig kapacitet i ekonomin, vilket talar för en förlängd paus.
Utsikter för penningpolitiken och marknadens förväntningar
Vi bedömer att Riksbanken håller styrräntan kvar på 1,75 procent vid det kommande mötet, vilket blir den sjätte raka gången utan förändring. Marknaden prissätter en höjning med 25 punkter före årsskiftet, men vi väntar oss att centralbanken signalerar att detta är osannolikt. Denna diskrepans mellan marknaden och bankens sannolika bana skapar en tydlig möjlighet.
Argumenten för en förlängd paus stärks av nya data som visar låg inflation och ledig kapacitet i svensk ekonomi. Majs KPI-utfall kom in på 1,7 procent och fortsätter trenden med inflation under 2-procentsmålet, samtidigt som arbetslösheten nyligen tickade upp till 7,9 procent. Sammantaget ger detta Riksbanken få skäl att strama åt penningpolitiken inom överskådlig tid.
Konsekvenser för valuta- och räntemarknaden
För derivathandlare talar detta för positionering för en svagare svensk krona de kommande veckorna. Med Europeiska centralbanken som signalerar en stramare policyhållning bör policydifferensen tynga SEK. Vi anser att köp av köpoptioner (call) i EUR/SEK är ett effektivt sätt att positionera sig för en uppgång i valutaparet.
Det finns också en intressant affär i de svenska räntemarknaderna. Terminskontrakt speglar i dagsläget förväntningar om räntehöjningar som vi anser är felkalibrerade. Handlare kan överväga att ta emot fast ränta i korta ränteswappar, vilket skulle gynnas om marknaden reviderar ned sina förväntningar.
Historiskt, när en centralbanks faktiska avsikter avviker från marknadens prissättning, justeras valutan snabbt när budskapet klargörs. Vi har sett detta mönster leda till kraftiga rörelser när handlare tvingas avveckla positioner byggda på felaktiga antaganden. En tydlig signal om en förlängd paus från Riksbanken kan utlösa just en sådan rörelse.
