Brown Brothers Harriman räknar med att Bank of England lämnar Bank Rate oförändrad på 3,75 procent för ett fjärde möte i rad, med röstsiffrorna 7–2 jämfört med 8–1 vid mötet den 30 april. Banken bedömer att Megan Greene ansluter sig till Huw Pill i att stödja en höjning med 25 punkter, och att marknaden fullt ut prisar in den första höjningen av detta slag i november. Firmans prognos är att GBP/USD faller till 1,3100, mot bakgrund av en starkare amerikansk tillväxtutsikt relativt Storbritannien.
Politiken lyfts också fram som en kortsiktig risk för pundet. Torsdagens fyllnadsval i Makerfield beskrivs som en händelserisk, där opinionsmätningar ger Andy Burnham en ledning på 3 till 12 procentenheter före Reform UK. Det skisserade scenariot inkluderar en återkomst till parlamentet och en möjlig ledarskapsutmaning mot premiärminister Keir Starmer, medan en Burnham-ledd Labourregering kopplas till högre utgifter och upplåning samt en försämring av Storbritanniens finanspolitiska trovärdighet.
UK Outlook and Policy Challenges
Vi väntar oss att Bank of England behåller styrräntan på 4,75 procent vid nästa möte, eftersom den senaste KPI-siffran för maj låg kvar på envisa 3,1 procent, fortfarande klart över målet på 2 procent. Den fortsatta kampen mot inflationen sker samtidigt som tillväxten står och stampar, vilket vi bedömer är en i grunden negativ kombination för det brittiska pundet. Läget i dag påminner om den svåra perioden 2023–2024, då banken tvingades strama åt politiken in i en inbromsande ekonomi.
Den svaga brittiska bilden kontrasterar tydligt mot den mer motståndskraftiga amerikanska ekonomin, där BNP-tillväxten i Q1 nyligen reviderades upp till robusta 2,2 procent, medan Storbritanniens tillväxt var blygsamma 0,2 procent. Av detta skäl väntar vi oss att GBP/USD, som nu handlas nära 1,2550, faller mot vårt mål på 1,2200 under nästa kvartal. Den fortsatta räntedifferensen och tillväxtdivergensen bör tynga valutaparet.
Political Risks and GBP/USD Strategy
Politiska risker är också på väg tillbaka och kan accelerera en nedgång i pundet. Ökande press på regeringens budget inför höstbudgeten väcker oro för Storbritanniens finanspolitiska trovärdighet, särskilt när upplåningskostnaderna fortsatt är höga. Alla tecken på ökade utgifter eller skattesänkningar utan finansiering lär sannolikt bestraffas av marknaden.
Mot den bakgrunden ser vi möjligheter att positionera sig för ett svagare pund de kommande veckorna. Vi bedömer att köp av säljoptioner (put) i GBP/USD är en försiktig strategi för att uttrycka denna syn samtidigt som risken hanteras. Handlare kan överväga putar med lösenpris runt 1,2300 som löper ut i slutet av september för att fånga en potentiell nedsida.
