USA-dollarn gav tillbaka en del av uppgången efter sysselsättningsrapporten, när tal om ett genombrott mellan USA och Iran pressade Brentolja till den lägsta nivån på tre månader. Trots det vilar förväntningarna om att greenbacken ska mala sig högre på kort sikt på en motståndskraftig amerikansk aktivitet, som beskrivs som stark både i absoluta och relativa termer, vilket motverkar valutamotvinden från minskade geopolitiska spänningar.
Fokus skiftar nu mot att Federal Reserve väntas ligga still men med en hökaktig inramning, efter att tyngdpunkten i FOMC gått från en duvaktig hållning till en neutral bias i takt med att efterfrågan på arbetskraft förbättrats och inflationen stärkts. Marknaden följer om kommunikationen linjerar med Fed funds-terminerna, som indikerar en höjning på 25 punkter före årsskiftet, samtidigt som dot plot väntas svänga från att signalera en sänkning på 25 punkter 2026 till en medianprognos som är förenlig med en höjning på 25 punkter. Separata hänvisningar gjordes också till att Kevin Warsh-relaterade risker kan påverka utsikterna för dollarn.
Motståndskraftig USA-ekonomi och dollarutsikter
Vi positionerar oss för att USA-dollarn ska ticka upp under de kommande veckorna. Den amerikanska ekonomin visar sig motståndskraftig, vilket framgår av den senaste jobbrapporten för maj som adderade solida 265 000 jobb och höll arbetslösheten kvar på låga 3,7 %. Denna fundamentala styrka bör väga tyngre än en tillfällig press nedåt på dollarn från minskade geopolitiska spänningar som har pressat oljepriset under 75 dollar per fat.
Federal Reserves hållning rör sig från neutral mot hökaktig, i stor utsträckning eftersom inflationen inte svalnar så snabbt som man hoppats. Med kärn-KPI som ligger kvar på 3,5 % i årstakt har centralbanken tydliga skäl att signalera att räntorna kommer att förbli förhöjda. Veckans FOMC-möte blir avgörande, och vi väntar oss en stram ton i kommunikationen.
Strategier och marknadspositionering
För derivathandlare talar detta scenariot för att köpa köpoptioner på US Dollar Index (DXY) eller på ETF:er som UUP. Marknaden har redan börjat prisa in hökaktigheten, där Fed funds-terminerna för närvarande indikerar över 70 % sannolikhet för en räntehöjning till mötet i december 2026. Vi ser värde i positioner som gynnas av en starkare dollar, särskilt mot euron och yenen.
Den viktigaste signalen att bevaka blir Feds dot plot, som vi tror kommer att skifta från att implicera en sänkning till att visa en medianprognos om en höjning på 25 punkter i år. Det här scenariot liknar åtstramningscykeln 2022, där hökaktig framåtblickande guidning konsekvent ledde till en starkare dollar. Överväg därför bull call spreads i USD/JPY för att dra nytta av den väntade rörelsen samtidigt som risken avgränsas.
