USD/CHF sjönk till runt 0,7930 under den tidiga europeiska handeln på måndagen, den lägsta nivån sedan den 5 juni, när USA-dollarn försvagades mot schweizerfrancen. Rörelsen kom efter att USA och Iran bekräftat att ett ramverk för ett ”fredsavtal” hade nåtts, med den officiella undertecknandeceremonin planerad till fredag i Schweiz.
Fokus riktas nu mot Federal Reserves räntebesked på onsdag. Förväntningen är att Fed lämnar räntan oförändrad i intervallet 3,50–3,75 procent och behåller en ”avvakta-och-se”-hållning. Marknadsprissättningen har också skiftat: CME FedWatch-verktyget visade nära 64 procents sannolikhet för en räntehöjning i december, jämfört med 69 procent förra veckan. Ytterligare vägledning väntas från presskonferensen och kommunikationen under nya Fed-chefen Kevin Warsh.
Safe-haven-flöden och effekter på energimarknaden
Med USA–Iran-avtalet som driver riskaptit ser vi schweizerfrancen stärkas som ett föredraget europeiskt ”safe haven”. Det omedelbara tappet i USD/CHF ned mot 0,7930 antyder att trenden har momentum. Vi bör överväga att köpa säljoptioner (put) på paret, med sikte mot nivåer närmare de fleråriga bottnar som sågs för över ett decennium sedan, i takt med att geopolitiska spänningar dämpas tydligt.
Den främsta effekten av avtalet syns i energipriserna, vilket minskar inflationstrycket och komplicerar Federal Reserves väg framåt. WTI-olja har redan fallit 4 procent i den tidiga handeln till under 70 dollar fatet, när marknaden prisar in en återkomst av iranskt utbud – i linje med prisnedgångarna efter JCPOA-överenskommelsen 2015. Denna deflationistiska impuls är negativ för USA-dollarn, vilket gör att vi även tittar på att sälja dollardenominerade terminskontrakt.
Implikationer för Fed-politiken och handelsstrategier
Onsdagens Fed-möte är nu den avgörande händelsen, särskilt eftersom det blir det första stora testet för nye ordföranden Kevin Warsh. Även om fredsavtalet gör en räntehöjning mindre sannolik ligger den senaste kärn-KPI i USA på 3,6 procent fortsatt envist över målet, vilket hindrar Fed från att bli fullt ut duvaktig. När VIX-volatilitetsindex fallit till en tvåårslägsta nivå på 12,5 kan vi utnyttja billiga optioner för att bygga straddles i USD/CHF och positionera oss för en kraftig rörelse i endera riktningen efter Warshs presskonferens.
Trots att den amerikanska styrräntan är betydligt högre än Schweiziska nationalbankens ränta på 1,25 procent försvagas dollarn ändå mot francen. Denna negativa reaktion understryker att marknaden just nu fokuserar mer på geopolitik än på enkla räntedifferenser. Samtidigt ger den stora ränteskillnaden en kudde, vilket talar för att vi kan sälja out-of-the-money köpoptioner (call) på USD/CHF för att inkassera premie, i tron att en eventuell dollaruppgång blir begränsad.
