USA:s dollarindex (DXY), som följer USA-dollarn (USD) mot sex stora valutor, sjönk till omkring 99,50 i asiatisk handel på måndagen när efterfrågan på säkra tillgångar avtog. Uppgifter om att USA och Iran har nått en överenskommelse för att avsluta sin konflikt minskade oron för inflation och utsikten till högre räntor, vilket satte press på greenbacken.
Washington och Teheran uppgav på söndagen att avtalet träder i kraft på fredag. USA:s president Donald Trump sade att USA skulle häva sin marina blockad av iranska hamnar och att Hormuzsundet skulle återöppnas när avtalet har undertecknats. Storbritannien, Frankrike, Tyskland och Italien sade att de var beredda att lyfta sanktioner mot Iran som svar på steg i landets kärnprogram, medan Irans nationella säkerhetsråd bekräftade en vapenvila och uppgav att slutliga samtal skulle inledas efter att åtaganden enligt samförståndsavtalet har uppfyllts; iranska företrädare krävde också att den maritima blockaden upphör omedelbart. CME FedWatch-verktyget visar att marknaden nu prisar in nära 27 procents sannolikhet för en räntehöjning från den amerikanska centralbanken (Fed) i december, ned från 40 procent för en vecka sedan.
Marknadspositionering i dollar, räntor och amerikanska statsobligationer
Med tanke på att USA:s dollarindex glider mot 99,50 ser vi en tydlig möjlighet att positionera för fortsatt dollarförsvagning. Nedgången från nivåer över 104 så sent som förra månaden är betydande, och vi köper därför säljoptioner på dollarföljande ETF:er. Vi etablerar även långa positioner i köpoptioner på EUR/USD, då europeiska valutor bedöms gynnas oproportionerligt.
Skiftet i förväntningarna på Fed-politiken är en viktig katalysator för räntemarknaden. När sannolikheten för en räntehöjning i december faller till 27 procent räknar vi med att amerikanska statsräntor fortsätter ned från de senaste topparna i maj. Vi ökar exponeringen mot terminer i långlöpta amerikanska statsobligationer för att dra nytta av stigande obligationspriser.
Geopolitisk nedtrappning: påverkan på energi, volatilitet och aktier
Den geopolitiska nedtrappningen påverkar energipriserna direkt och ger en tydlig baisse-signal för råolja. WTI-terminer har redan brutit ned under 75 dollar per fat, en vändning från den riskpremie som byggts upp under det senaste året. För att tjäna på en väntad fortsatt nedgång när iransk tillgång kommer ut på marknaden säljer vi råoljeterminer och köper säljoptioner på större ETF:er med energisektorexponering.
Den minskade globala risknivån får volatiliteten att kollapsa, med VIX ned under 12 för första gången sedan förra sommaren. Detta ”risk-on”-läge är tydligt positivt för aktier, särskilt teknik- och konsumentsektorer som gynnas av lägre ränteförväntningar. Vi köper därför köpoptioner på S&P 500- och Nasdaq 100-indexen, med sikte på nya toppnivåer de kommande veckorna.
Att europeiska länder kan komma att lyfta sanktioner öppnar en viktig exportmarknad och dämpar energikostnadstrycket för kontinenten. Vi har redan sett tyska DAX stiga med över 2 procent på nyheten, vilket speglar indexets stora beroende av tillverkningsexport. Vi ser detta som början på en trend och ökar exponeringen mot köpoptioner på europeiska aktieindex.
