BusinessNZ rapporterade att Nya Zeelands Performance of Services Index (PSI) föll till 47,5 i maj, från 48,9 tidigare. Utfallet ligger fortsatt under 50-strecket som skiljer expansion från kontraktion, vilket pekar på en fortsatt svaghet i tjänsteaktiviteten.
Fortsatt kontraktion i viktiga delar av ekonomin
Nedgången i tjänsteindex till 47,5 visar att en central del av den nyzeeländska ekonomin krymper i snabbare takt. Det är fjärde månaden i rad som indexet ligger under 50-nivån som skiljer nedgång från tillväxt. Vi ser detta som en tydlig signal om att Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) kan tvingas överväga räntesänkningar tidigare än vad marknaden förväntar sig.
Den svaga statistiken för tjänstesektorn följer på förra månadens industri-PMI, som också låg kvar i kontraktion på 48,8. När båda huvudsektorerna har det motigt och färsk data från Statistics NZ visar att arbetslösheten tickat upp till 4,4 procent, försvagas argumenten för att hålla räntan hög. Vi bedömer att dessa siffror ökar trycket på RBNZ att skifta fokus från inflationsbekämpning till att stötta tillväxten.
Marknadspositionering och påverkan på NZD
Under de kommande veckorna positionerar vi oss för en svagare nyzeeländsk dollar. Vi överväger att köpa säljoptioner (puts) på valutaparet NZD/USD, eftersom förväntningar om räntesänkningar typiskt sett pressar en valuta. Swapmarknaden har redan börjat prisa in en sannolikhet på 55 procent för en räntesänkning vid RBNZ:s septembermöte, upp från 20 procent för bara två veckor sedan.
Vi räknar även med lägre obligationsräntor när marknaden tar in den här inbromsningen. Det innebär att vi kan titta på positioner i ränteswappar som gynnas av fallande räntor eller överväga terminskontrakt på nyzeeländska statsobligationer. Historiskt har en tjänsteindexnivå under 48 ofta föregått ett fall på 50 punkter (0,50 procentenheter) i den 2-åriga statsobligationsräntan under efterföljande kvartal.
