Scotiabank uppger att USD/JPY ligger stabilt men fortsatt på en hög nivå, där den senaste uppgången redan är över nivåer som tidigare har föregåtts av officiella åtgärder för valutahantering, inklusive prisavstämningar i januari och intervention i slutet av april/början av maj. Flödet av inhemsk statistik har varit tunt och kalendern är lugn inför tisdagens räntebesked från Bank of Japan. En räntehöjning på 25 punkter är i stort sett väntad, samtidigt som marknaden prissätter nära ytterligare en höjning före december.
Banken pekar på kommunikationsrisk kring mötet eftersom chef Ueda inte kommer att närvara, vilket ökar fokus på hur presskonferensen efter mötet hanteras. I diagrammen ser Scotiabank ett begränsat motstånd från nuvarande spotnivåer upp till 162 och räknar med att stöd kan framträda i området 156 till 158.
Svag yen och interventionsrisk ökar marknadsspänningen
Yenens fortsatta svaghet är en stor oro för oss och har drivit USD/JPY till nivåer som tidigare utlöst intervention. Med paret nu kring 159,50 är vi redan förbi de nivåer där myndigheterna klev in i slutet av 2024 och i mitten av 2025. Det gör läget mycket spänt inför Bank of Japans räntebesked nästa tisdag.
Risken för plötsliga myndighetsåtgärder gör att vi väntar oss en kraftig uppgång i volatiliteten. Implicit volatilitet i enmånadsoptioner på USD/JPY har redan stigit till 11,5%, den högsta nivån sedan årets början, vilket visar att marknaden förbereder sig på en stor rörelse. I den här miljön framstår strategier som tjänar på en stor kurssvängning, oavsett riktning, som attraktiva.
Händelserisker och strategiutsikter kring BoJ-beskedet
En höjning med 25 räntepunkter från BoJ den 16 juni är i stort sett väntad, men det kanske inte räcker för att stärka yenen. Nyligen visade data att USA:s sysselsättning utanför jordbruket ökade med oväntat starka 215 000 jobb, medan Japans senaste kärninflation på 2,8% inte är tillräckligt hög för att signalera en betydligt mer aggressiv BoJ. Centralbankens kommunikation är också en riskfaktor, eftersom chef Ueda inte kommer att närvara vid presskonferensen efter mötet.
För den som vill positionera sig för fortsatt uppsida anser vi att köp av köpoptioner med lösenpris över 160 är ett försiktigt sätt att sikta mot nivån 162. Det begränsar den potentiella förlusten till den betalda premien om finansdepartementet oväntat väljer att intervenera. Vi räknar med att eventuella interventionsdrivna nedgångar möter tydligt stöd i zonen 156–158.
