USD/JPY handlades kring 160,20 på fredagen och höll yenen något pressad inför nästa veckas penningpolitiska besked från Bank of Japan och det första Federal Reserve-mötet under ordförande Kevin Warsh. Förväntningarna om en räntehöjning från BoJ ökar, men valutans stöd kan bero på om tjänstemännen även signalerar ytterligare åtstramning. Fokus riktas också mot FOMC-uttalandet, prognoserna och presskonferensen för ledtrådar om Fed behåller en hökaktig lutning senare i år.
I den kortsiktiga handeln låg USD/JPY på 160,21 i fyratimmarsgrafen. Paret höll sig över 100-perioders SMA vid 159,72, samtidigt som det begränsades under 20-perioders SMA nära 160,35, vilket lämnar tonen i stort neutral. RSI låg runt 49. Motstånd samlades vid 160,34, tillsammans med 160,35 och 160,38, medan stöd sågs vid 160,17 och därefter 159,96, med 159,72 som en djupare teknisk golvnivå.
Politiska risker och volatilitet inför viktiga centralbanksmöten
Vi ser att USD/JPY handlas nära 160,20, en nivå som historiskt har utlöst kraftiga reaktioner från myndigheterna. Med tanke på Finansdepartementets interventioner i april och maj 2024 när kursen senast bröt över 160 är vi extra vaksamma på liknande åtgärder de kommande veckorna. Det gör det mycket riskfyllt att hålla ohedgade långa positioner.
Även om förväntningarna om en räntehöjning från Bank of Japan ökar, bedömer vi att marknadsreaktionen helt kommer att avgöras av framåtblickande guidning. Med Japans kärninflation kvar på 2,4% kommer en enskild höjning utan en tydlig signal om fler sannolikt att uppfattas som ett policyfiasko och kan försvaga yenen ytterligare. En duvaktig höjning kan oväntat driva paret mot 162.
På andra sidan Stilla havet är alla blickar riktade mot Kevin Warshs första FOMC-möte, och vi väntar oss en mer hökaktig ton än hos hans företrädare. USA:s kärn-PCE-inflation är fortsatt seg på 2,9%, vilket ger honom litet utrymme att signalera någon duvaktig omsvängning och sannolikt håller den amerikanska dollarn stödd. Hans kommentarer blir avgörande för att sätta dollarns riktning för resten av året.
Handelsstrategier vid förhöjd osäkerhet
Den dubbla osäkerheten från båda centralbankerna skapar ett perfekt upplägg för förhöjd volatilitet, snarare än en tydlig riktning att handla på. Vi råder handlare att köpa volatilitet via instrument som enveckors straddles, som tjänar på en stor kursrörelse i endera riktningen efter mötena. Den implicita enveckorsvolatiliteten i USD/JPY har redan stigit till 11,8%, vilket speglar marknadens nervositet.
För dem med en svagt positiv syn på USD/JPY föreslår vi köpoptioner (calls) för att fånga en möjlig uppgång samtidigt som risken definieras. Att kombinera dessa med billigare, out-of-the-money säljoptioner (puts) kan ge ett skydd mot ett överraskande hökaktigt BoJ-besked eller en plötslig intervention. Strategin möjliggör deltagande i en uppgång samtidigt som potentiella förluster begränsas.
