De amerikanska konsumenternas femåriga inflationsförväntan sjönk till 3,4 procent i juni, ned från 3,9 procent tidigare. Rörelsen pekar på mjukare långsiktiga prisförväntningar över undersökningshorisonten.
Den senaste noteringen innebär en nedgång med 0,5 procentenheter från föregående siffra. Den följer den tidigare uppskattningen på 3,9 procent och lämnar juninivån på 3,4 procent för femårsutsikten.
Implikationer för Fed-politiken och marknadsförskjutningar
Vi ser det här tydliga fallet i långsiktiga inflationsförväntningar som ett grönt ljus från konsumenterna om att prispressen äntligen håller på att lätta. Det ger Federal Reserve den motivering som kan behövas för att svänga mot en mer duvaktig hållning vid de kommande mötena. För oss signalerar detta en tydlig förskjutning i marknadens huvudfokus, bort från inflation och mot tajmingen för framtida räntesänkningar.
Investeringspositionering och utsikter för volatilitet
Den här statistiken stödjer starkt en positiv syn på räntekänsliga tillgångar, särskilt teknik- och tillväxtaktier. Vi positionerar oss för detta genom att köpa köpoptioner med förfall i augusti och september på Nasdaq 100-ETF:en (QQQ). Den senaste KPI-rapporten för maj, som visade att kärninflationen sjönk till 3,1 procent, stärker vår uppfattning om att den disinflationära trenden håller på att befästas.
På räntemarknaden räknar vi med att avkastningarna fortsätter att falla när marknaden prisar in en mjukare Fed. Vi ökar långa positioner i terminskontrakt på 10-åriga amerikanska statsobligationer (ZN) och köper köpoptioner på obligations-ETF:er med lång duration. Fed Funds-terminsmarknaden prisar nu in en 65-procentig sannolikhet för en räntesänkning vid septembermötet, en kraftig uppgång från bara 40 procent förra veckan.
Den amerikanska dollarn bör försvagas när utsikten till lägre räntor minskar dess attraktionskraft relativt andra valutor. Vi initierar negativa positioner via säljoptioner på Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP). Strategin bör fungera väl mot valutor där centralbanker väntas hålla åtstramat längre.
Slutligen väntar vi oss att den samlade marknadsvolatiliteten sjunker när rädslan för uthållig inflation avtar. Att sälja call-spreadar på CBOE Volatility Index (VIX) är vårt föredragna sätt att uttrycka denna syn, eftersom den tjänar på en lugnare marknadsmiljö. Mönstret påminner om slutet av 2023, när bekräftelsen av en Fed-sväng fick VIX att successivt falla under nivån 13.
