University of Michigans index över konsumenternas förväntningar steg till 49,3 i juni, vilket var över marknadens prognos på 44,3. Utfallet pekar på en starkare syn på hushållens framtidsutsikter än vad ekonomer hade räknat med.
Trots det är förväntningarna dämpade i ett historiskt perspektiv, med indexet fortfarande under 50-strecket. Skillnaden mellan utfallet och konsensusestimatet var 5,0 punkter, vilket understryker en större uppåtraskning än väntat i junidatan.
Konsumentsentiment och makroekonomisk kontext
Den starkare än väntade statistiken över konsumentförväntningar är en viktig signal för oss. Den antyder att konsumenterna är mer motståndskraftiga än väntat, vilket kan stödja fortsatt konsumtion. Denna motståndskraft väcker dock oro för mer seglivad inflation, vilket kan tvinga Federal Reserve att hålla fast vid en åtstramande linje.
Det här sentimentutfallet ska inte ses isolerat; vi ser det tillsammans med den senaste jobbrapporten för maj som visade ett robust tillskott på 250 000 jobb, tydligt över prognoserna. I kombination med den senaste KPI-siffran som fortsatt ligger envist över Fed:s mål på 3,5 procent försvagas argumenten för räntesänkningar på kort sikt betydligt. Marknaden prissätter nu mindre än 50 procents sannolikhet för en räntesänkning före september.
Marknadsstrategier och positionering
Som svar tittar vi på aktiederivat som gynnas av fortsatt ekonomisk styrka. Det kan innebära att köpa köpoptioner på breda index som S&P 500 för de kommande veckorna. Att sälja out-of-the-money säljoptioner är en annan strategi vi överväger för att inkassera premie, i tron att det positiva sentimentet kan ge en botten för marknaden.
Vi bedömer att obligationsmarknaden kommer att reagera på utsikten om ”högre räntor under längre tid”. Det får oss att räkna med en fortsatt uppgång i amerikanska statsobligationsräntor, vilket gör korta positioner i Treasury-terminer attraktiva. För den som använder optioner kan köp av säljoptioner på ränte-ETF:er med lång duration vara ett effektivt sätt att positionera sig för fallande obligationspriser.
Historiskt har perioder av oväntad ekonomisk styrka efter en inbromsning, såsom miljön under 2023, ofta lett till lägre marknadsvolatilitet när den initiala överraskningen väl har smält. Därför ser vi potential i strategier som positionerar sig mot en uppgång i VIX-index. Det kan innebära att sälja VIX-terminer med förfall senare under sommaren, i takt med att oron för en hårdlandning avtar.
