Sterling har gett tillbaka en del av uppgången kopplad till ett genombrott mellan USA och Iran, vilket lämnar GBP/USD på en svagare nivå när utsikterna för amerikansk tillväxt överglänser de brittiska. Brittisk statistik har dämpat momentum: real BNP föll -0,1% m/m i april efter +0,3% i mars, den första månadsnedgången sedan augusti 2025, med tjänsteproduktionen ned -0,2% m/m. Industriproduktionen var oförändrad och byggandet steg 0,1% m/m. Marknaden har också omprissatt Bank of Englands åtstramning och trimrat de förväntade räntehöjningarna de kommande 12 månaderna till 40 punkter från 60 punkter dagen innan.
Framåtblickande undersökningar är svaga. PMI-utfallen antyder att Storbritanniens reala BNP kan krympa -0,2% q/q under Q2, under BoE:s basprognos på +0,1% q/q, i takt med att lägre energipriser och mjukare globala åtstramningsförväntningar slår igenom. Politiken är ytterligare en riskfaktor, med fokus som riktas mot fyllnadsvalet i Makerfield den 18 juni; opinionsmätningar ger Andy Burnham ett försprång på 10 punkter mot Reform UK, vilket ökar risken för internt tryck på premiärminister Keir Starmer och förnyad granskning av Storbritanniens finanspolitiska hållning.
Nedsidesrisker för GBP/USD och ekonomisk divergens
Givet den senaste rekylen i GBP/USD ser vi ytterligare nedsida för pundet de kommande veckorna. Uppgången som byggde på USA–Iran-nyheterna förefaller vara uttömd, och underliggande ekonomisk svaghet i Storbritannien blir den dominerande faktorn. Vårt mål för valutaparet är 1,3100.
Divergensen mellan USA:s och Storbritanniens ekonomier ökar. Nya amerikanska detaljhandelssiffror överraskade på uppsidan med +0,5%, medan den senaste brittiska konsumentförtroendeundersökningen har fallit till en 12-månaderslägsta nivå på -25. Detta stödjer synen på en starkare dollar mot ett försvagande pund.
Avmattningen i brittisk tillväxt har tvingat marknaden att sänka sina förväntningar på räntehöjningar från Bank of England. Swapmarknaden har prisat bort en full höjning på 25 punkter och räknar nu med endast 40 punkter åtstramning under det kommande året. Även om fallande energipriser är en global faktor signalerar den senaste ”dot plot” från den amerikanska centralbanken Federal Reserve fortfarande en större beslutsamhet att hålla fast vid den inslagna policylinjen.
Politiska risker och marknadsstrategi
Den brittiska politiska scenen adderar ett risklager som vi anser är underskattat. Alla blickar är riktade mot fyllnadsvalet i Makerfield som hålls den 18 juni. Möjligheten till en seger för Andy Burnham kan skapa betydande politisk osäkerhet och utmana det nuvarande Labour-ledarskapet.
Denne politiska risk gör sterlingoptioner attraktiva. Implicit volatilitet för ettmånadersoptioner i GBP/USD har redan klättrat från 7,5% till 8,2% under den senaste veckan, och vi väntar oss att trenden fortsätter när fyllnadsvalet närmar sig. Vi anser att köp av säljoptioner (put) i GBP/USD med lösen nära 1,3150 och förfall i början av juli är ett klokt sätt att positionera sig för en nedgång.
Även om Bank of Englands fokus på inflation bör ge ett golv och förhindra ett oordnat fall är det osannolikt att det räcker för att vända det negativa sentimentet. Den minsta motståndets väg för GBP/USD tycks vara nedåt.
