Nomuras Global FX Strategy-team ligger positionerat lång EUR/GBP och menar att en mer hökaktig bana från Europeiska centralbanken relativt Bank of England kan lyfta valutakorset. Deras ramverk kopplar EUR/GBP nära till ränteskillnader i den korta delen av kurvan, och de räknar med att krympande differenser – tillsammans med brittiska politiska och finanspolitiska risker – fungerar som katalysatorer för en rörelse mot 0,90 under de kommande månaderna.
Bankens uppdaterade antaganden om terminalräntor sätter ECB på 3,00% jämfört med BoE på 3,50% år 2027, med en höjning i år och två sänkningar nästa år. Utifrån det ser de att tvåårsdifferensen smalnar av till under 100 punkter från 140 punkter, en förändring de kopplar till uppåtriktat tryck på EUR/GBP. Inhemska brittiska risker står fortsatt i fokus inför ett fyllnadsval den 18 juni, medan försvarsminister John Healeys avgång den 11 juni ökar osäkerheten kring regeringen och håller kvar uppmärksamheten på ett allt mer ansträngt finanspolitiskt läge.
Politisk divergens och inflationstrender
Vi ser en tydlig politisk tudelning växa fram mellan Europeiska centralbanken och Bank of England, vilket bör stärka euron mot pundet. Nya data från slutet av maj visade att inflationen i euroområdet oväntat steg till 2,8%, medan den brittiska inflationen dämpades till 2,1%. Det ger ECB skäl att hålla fast vid en hökaktig hållning, medan BoE kan komma att inta en mer försiktig linje.
Denne policydifferens syns redan på obligationsmarknaden, där tvåårsspreaden mellan Storbritannien och Tyskland har stramats åt till 125 räntepunkter. När vi förväntar oss att gapet smalnar till under 100 räntepunkter under de kommande månaderna ser vi en tydlig väg för EUR/GBP att röra sig mot nivån 0,90. Trenden får allt mer fart och utgör en viktig möjlighet.
Politisk osäkerhet, handelsstrategier och historiska paralleller
Ytterligare press på sterling kommer från brittisk politisk nervositet inför fyllnadsvalet den 18 juni. Nya opinionsmätningar indikerar en stark utmaning mot premiärministerns ledarskap, vilket skapar osäkerhet som tynger pundet. Försvarsministerns avgång i går förstärker bara känslan av instabilitet och finanspolitiska risker.
För derivathandlare talar utsikterna för att köpa tremånaders köpoptioner (calls) på EUR/GBP med lösenpriser runt 0,8850 för att fånga den väntade uppgången. En mer försiktig strategi vore att använda en bull call spread för att sänka den initiala kostnaden, samtidigt som man fortfarande kan dra nytta av en uppgång mot vårt 0,90-mål. Det gör det möjligt att positionera sig för uppsidan med en definierad risk.
Situationen påminner om perioden efter Brexitomröstningen 2016, då policydifferenser och politisk osäkerhet fick EUR/GBP att rusa från 0,76 till över 0,88 på bara några månader. Historien visar att när dessa faktorer sammanfaller kan rörelsen i detta valutapar bli snabb och betydande. Vi anser att den nuvarande uppställningen uppvisar en liknande dynamik.
