Europeiska centralbanken höjde sin inlåningsränta med 25 punkter till 2,25 procent, den första räntehöjningen sedan 2023, och president Christine Lagardes tillhörande kommunikation hade en tydligt hökaktig ton. ECB reviderade också upp sin inflationsbana och räknar nu med att KPI-inflationen i genomsnitt uppgår till 3,0 procent 2026 jämfört med 2,6 procent tidigare, samtidigt som kärninflationen väntas ligga över 2 procent hela vägen till 2028, där en notering på 2,2 procent nämndes.
Deutsche Banks europeiska ekonomiteam fortsätter att räkna med ytterligare ett steg i september som skulle lyfta inlåningsräntan till 2,50 procent, baserat på prognoser som är mjukare än ECB:s. Banken bedömer också att sannolikheten är högre för att räntan stiger till 2,75 procent än att cykeln skulle avslutas vid 2,25 procent. I bankens kommentar hänvisades också till utvecklingen i Mellanöstern som ett separat marknadsfokus.
ECB:s räntebana och inflationsprognoser
Mot bakgrund av Europeiska centralbankens räntehöjning till 2,25 procent den 11 juni 2026 ser vi en tydligt hökaktig riktning framåt. ECB:s egna prognoser visar nu att kärninflationen håller sig över målet på 2 procent hela vägen till 2028. Det talar för att marknaden bör förbereda sig på en högre slutränta än man tidigare räknat med.
Vi bör justera positioner i korta räntefutures för att spegla åtminstone ytterligare en höjning i september 2026. OIS-marknaden prissätter redan en sannolikhet på över 70 procent för att räntan når 2,50 procent till dess. Den bilden stöds av Eurostats preliminära snabbestimat för maj 2026, som visade att KPI-inflationen låg kvar på envisa 3,1 procent.
Marknadsimplikationer och positionering
Denne policydivergens bör gynna euron, och vi tittar därför på långa EUR/USD-positioner via köpoptioner eller terminer. Under den aggressiva höjningscykeln 2022–2023 såg euron tydliga uppgångar mot valutor där centralbankerna var mindre offensiva. Vi väntar oss ett liknande, men mer dämpat, mönster under sommaren.
För aktier innebär högre lånekostnader en motvind, vilket gör skyddande säljoptioner på index som Euro Stoxx 50 till en rimlig strategi. Konflikten mellan att bekämpa inflationen och samtidigt möta mjukare konjunkturdata, som Tysklands senaste nedgång på 0,2 procent i industriproduktionen, lär öka volatiliteten. Vi bedömer att terminer och optioner på VSTOXX erbjuder ett bra sätt att handla på den förväntade turbulensen.
