Bank of Canada lämnade styrräntan oförändrad på 2,25 % för femte mötet i rad och behöll den tvåvägsoption i policyn som introducerades i april. I kommunikén hänvisades till nya amerikanska handelsrestriktioner mot Kanada som ett potentiellt argument för räntesänkningar, medan fortsatt höga energipriser fortfarande skulle kunna motivera upprepade höjningar av styrräntan. Marknaden prissätter dock 50 punkter i räntehöjningar under de kommande tolv månaderna.
Centralbanken signalerade begränsad brådska att strama åt och uppgav att ekonomin väntas fortsätta ha överutbud samt att det funnits begränsade tecken på ett brett genomslag från högre energipriser till andra konsumentpriser. Mot den bakgrunden beskrevs den implicita banan i swapkurvan som för aggressiv, och USD/CAD bedömdes ha utrymme att successivt röra sig högre mot 1,4140 – toppen från november 2025 – om ränteförväntningarna prisas om nedåt.
Bank of Canadas policyavvikelse och makrobild
Vi ser Bank of Canadas senaste räntesänkning till 4,75 % som en tydlig signal om policyavvikelse gentemot Federal Reserve. Som den första G7-centralbanken att inleda en lättnadscykel ligger deras bana nu på en annan kurs än USA:s. Detta växande gap i penningpolitiken väntas bli den främsta drivkraften för valutamarknaderna framöver.
Vi bedömer att banken inte har någon brådska att svänga tillbaka, givet att den senaste inflationen landade på 2,7 %, tydligt inom målintervallet. De senaste kvartalssiffrorna för BNP visar dessutom en trög tillväxt på endast 1,7 %, vilket innebär att ekonomin uppenbart har överutbud. Det ger BoC gott om utrymme att fortsätta lätta på penningpolitiken.
Valutautsikter och handelsstrategi
Enligt vår bedömning är swapkurvan fortsatt för aggressiv i prissättningen av den framtida BoC-politiken och speglar inte fullt ut potentialen för ytterligare sänkningar i år. När marknaden anpassar sig till en mer duvaktig kanadensisk verklighet mot en stabil amerikansk bakgrund ser vi en risk att USD/CAD successivt pressas högre. Vårt närmaste mål är nivån 1,4140, en viktig topp från slutet av 2025.
Vi föreslår att derivathandlare överväger positionering för denna uppgång via köpoptioner (calls) i USD/CAD. Strategin möjliggör deltagande i en potentiell gradvis uppgång mot vår målnivå samtidigt som risken definieras tydligt. Den nuvarande miljön med divergerande centralbankspolitik ger ett attraktivt risk/avkastningsförhållande de kommande veckorna.
