Deutsche Bank prognostiserar att Storbritanniens KPI-inflation (headline) landar på 3,01 procent i årstakt i maj, tillsammans med en kärn-KPI på 2,72 procent och tjänsteinflation på 3,65 procent. För perioden framåt väntar banken att KPI i snitt uppgår till 3,1 procent i år och därefter dämpas till 2,6 procent 2027 innan den når 2,3 procent 2028, samtidigt som man framhåller att riskbalansen är förskjuten uppåt.
Den prognostiserade banan speglar en rekyl efter nedgången i april, då tjänstepriserna väntas normaliseras och prispressen från livsmedel samt kärnvaror består. Deutsche Bank pekar också på julis omställning av hushållens el- och gasräkningar (dual fuel) som en ny källa till prisimpuls, även om nedåtlutande terminskurvor för olja och gas har fått banken att sänka antagandet om KPI-toppen. Prisundersökningar anges indikera starkare underliggande pipeline-press än vad bankens modeller signalerar.
Outloook For UK Inflation: Rebounds, Risk, And Persistence
Utifrån bedömningen att brittisk inflation blir mer seglivad än väntat ser vi den senaste nedgången under 3 procent som tillfällig. Efter att ONS:s KPI-siffror för april visade en nedgång till 2,8 procent prognostiserar vi nu en rekyl till 3,01 procent i maj. Detta beror på ihållande prispress i tjänste- och livsmedelssektorerna som sannolikt återkommer.
Framåt väntar vi att dessa tryck byggs upp, särskilt i samband med omställningen av hushållens el- och gasräkningar som är planerad till juli. Detta lär hålla inflationen förhöjd och vi ser KPI i genomsnitt runt 3,1 procent under återstoden av 2026. Vägen mot 2-procentsmålet blir långsammare och guppigare än många räknar med.
Positioning For Interest Rate Risk: Market Opportunities And Hedging Strategies
Marknaden tycks undervärdera denna risk, där SONIA-terminer implicerar att Bank of Englands styrränta ligger kvar på nuvarande 4,25 procent till årets slut. Vi bedömer att sannolikheten för en mer hökaktig respons från banken ökar. Denna diskrepans skapar en möjlighet för derivathandlare.
Under de kommande veckorna bör vi positionera oss för en omprissättning av de brittiska ränteförväntningarna. Att sälja SONIA-terminen för december 2026 är ett direkt sätt att uttrycka denna syn. Vi kan också överväga att betala fast ränta i 2-åriga ränteswappar, vilket tjänar på om marknaden börjar prisa in ett ”högre under längre”-scenario.
Analysen lyfter att riskerna är ”tydligt snedvridna uppåt”, vilket innebär att vi bör överväga att köpa optioner för att skydda mot en kraftig, oväntad rörelse. Payer-swaptions, som ger rätten men inte skyldigheten att ingå en swap där man betalar fast ränta, är ett effektivt sätt att få denna exponering. Dessa instrument är relativt billiga givet marknadens nuvarande lugna syn.
Vi har sett detta mönster tidigare, särskilt 2023, när seg tjänsteinflation tvingade Bank of England att höja räntan betydligt mer än marknadens initiala prognoser. De aktuella ekonomiska data pekar mot en möjlig upprepning av det scenariot. Vi bör därför vara positionerade för överraskningar på uppsidan för både inflation och räntor.
