USD/CAD steg mot 1,3975 på torsdagen, upp 0,23% för dagen, när förnyad efterfrågan på säkra tillgångar lyfte USA-dollarn under fortsatta spänningar i Mellanöstern. Marknadens riskaptit förblev dämpad då tvivel kvarstod kring hållbarheten i vapenvilan mellan USA och Iran, även om rapporter pekade på att diplomatiska samtal fortsatt är på rätt spår. I detta läge återhämtade sig dollarindex (DXY) mot 100,05, medan tillväxtkänsliga valutor som den kanadensiska dollarn hade svårt att få fäste.
”Greenbacken” fick även stöd av förväntningar om en mer restriktiv hållning från Federal Reserve efter att USA:s KPI-inflation steg till 4,2% i årstakt i maj, den snabbaste takten på mer än tre år och mer än dubbelt så hög som Fed:s mål på 2% – en kombination som bidrog till att pressa upp amerikanska statsobligationsräntor. I Kanada lämnade Bank of Canada styrräntan oförändrad på 2,25% vid junimötet, vilket innebär ett växande policygap när Fed fortsätter att fokusera på inflationen samtidigt som BoC väger tillväxtrisker mot energiprispress. Fokus skiftar nu mot kommande amerikanska PPI-siffror och vidare utveckling kopplad till Iran.
Divergens mellan centralbanker och dollarförstärkning
Givet den nuvarande divergensen i penningpolitiken och ökade geopolitiska risker ser vi en tydlig väg för en starkare USA-dollar mot den kanadensiska dollarn. Den primära strategin de kommande veckorna bör vara att positionera sig för fortsatt uppsida i USD/CAD. Miljön drivs av en hökaktig Federal Reserve och en mer försiktig Bank of Canada, vilket skapar medvind för den amerikanska valutan.
Inflationsdata från USA är en kritisk faktor som stödjer denna syn. Med KPI på 4,2% är Fed under betydande press att agera, särskilt med minnet av höginflationsperioden 2022 då KPI toppade på 9,1%, vilket utlöste aggressiva räntehöjningar. Vi bör därför överväga att köpa köpoptioner (calls) i USD/CAD med lösen i slutet av juli eller augusti för att dra nytta av den väntade uppgången när marknaden prisar in en mer aggressiv Fed.
På andra sidan valutaparet begränsas Bank of Canada av inhemska ekonomiska bekymmer. Kanadas hushållsskulder i relation till disponibel inkomst, som Statistics Canada nyligen uppgav fortsatt ligger över 180%, gör det mycket svårt för BoC att matcha Fed:s åtstramningscykel utan att riskera en kraftig inbromsning. Denna fundamentala svaghet gör det attraktivt att ligga kort kanadensiska dollarn.
Geopolitisk osäkerhet och strategisk positionering
Marknadsoron, speglad i volatilitetindex VIX som för närvarande handlas kring 22, kanaliserar kapital mot säkra tillgångar. I tider av osäkerhet, som de nuvarande spänningarna i Mellanöstern, överpresterar USA-dollarn historiskt relativt råvarukopplade valutor som CAD. Denna ”safe haven”-efterfrågan ger ytterligare ett stöd för vår långa USD/CAD-position.
Även om WTI-oljepriset håller sig starkt nära 95 dollar per fat, håller den traditionella positiva korrelationen med den kanadensiska dollarn på att brytas. De kraftfulla drivkrafterna från Fed-politiken och global riskaversion trumfar för närvarande energiprisernas påverkan. Det tyder på att även fortsatt styrka i oljan kanske inte räcker för att stödja ”loonie” på kort sikt.
Vi strukturerar därför affärer som gynnas av att USD/CAD bryter igenom den psykologiska nivån 1,4000. Ett kostnadseffektivt sätt att uttrycka denna syn är via bull call spreads, till exempel genom att köpa en juli-call med lösen 1,3950 och samtidigt sälja en juli-call med lösen 1,4100. Denna derivatstrategi definierar risken samtidigt som den gör det möjligt att tjäna på den förväntade uppgången under de kommande veckorna.
