De stora valutaparen låg stilla i Europa på torsdagen efter volatil handel på onsdagen, och fokus skiftade mot Europeiska centralbankens räntebesked och amerikansk PPI-inflation senare under dagen. Den amerikanska KPI-inflationen steg till 4,2 procent i maj, den högsta nivån på tre år, medan kärn-KPI ökade 0,2 procent månad-till-månad, ned från 0,4 procent i april och under prognosen på 0,3 procent. Dollarindex föll inledningsvis men återhämtade sig senare på efterfrågan på säkra hamnar; Wall Street noterade stora nedgångar och indexet slutade marginellt högre, strax över 100,00. Geopolitiska spänningar förblev förhöjda, med amerikanska angrepp mot flera mål i Iran följt av IRGC-attacker mot amerikanska baser i Kuwait, Bahrain och Jordanien.
Olja backade efter en uppgång, med WTI nära 88 dollar efter att ha stigit mer än 3 procent på onsdagen och därefter fallit cirka 2,5 procent under dagen. Amerikanska aktieterminer steg 0,6–1 procent samtidigt som dollarindexet rörde sig strax under 100,00. ECB väntas höja räntan med 25 punkter, vilket håller EUR/USD runt 1,1500. Bank of Canada lämnade räntan oförändrad på 2,25 procent, med USD/CAD över 1,3950; USD/JPY låg kvar nära 160,50 efter att ha testat 160,60. GBP/USD höll sig under 1,3400, medan guld föll mer än 4 procent, dippade under 4 030 dollar och återhämtade sig mot 4 100 dollar.
Marknadsvolatilitet, säkra hamnar och strategisk positionering
Vi ser att marknaden förbereder sig på fortsatt turbulens, driven av seglivad amerikansk inflation och geopolitiska upptrappningar i Mellanöstern. Med CBOE Volatility Index (VIX) som för närvarande handlas runt 25, klart över sitt långsiktiga snitt, anser vi att det är en klok strategi att köpa optioner för att säkra långa positioner. Den förhöjda volatiliteten gör straddles eller strangles på stora index som S&P 500 attraktiva för att fånga kraftiga rörelser i endera riktningen.
Den amerikanska dollarn gynnas av sin status som säker hamn, och vi väntar oss att detta fortsätter. Även om maj månads kärn-KPI visade en viss avkylning, håller den övergripande inflationen på 4,2 procent pressen uppe på Federal Reserve att agera försiktigt. Derivatmarknaden speglar detta, där Fed Fund-terminer nu prissätter en sannolikhet under 50 procent för en räntesänkning före utgången av tredje kvartalet, vilket bör stödja att dollarindexet håller sig över nivån 100,00.
Den eskalerande konflikten mellan USA och Iran lägger in en betydande riskpremie i råoljan, som för närvarande handlas nära 88 dollar per fat. Nya data från Energy Information Administration som visar en oväntad minskning av de amerikanska råoljelagren förstärker dessutom farhågorna på utbudssidan. Vi tittar på köpoptioner på WTI eller relaterade ETF:er för att dra nytta av potentiellt ytterligare prisuppgångar, eftersom varje störning av sjöfarten i Hormuzsundet kan skicka priserna kraftigt högre.
Valutadynamik, centralbankspolitik och råvarurisk
Med ECB på väg att höja räntan med 25 punkter ser vi potential för kortsiktig styrka i EUR/USD, särskilt om president Lagardes presskonferens blir hökaktig. Inflationstakten i euroområdet är fortsatt seglivad, med den senaste snabbestimeringen för maj på 2,7 procent, vilket motiverar bankens agerande. Samtidigt skulle vi vara försiktiga med långa positioner, eftersom dollarns dominerande attraktionskraft som säker hamn kan begränsa en mer betydande uppgång i paret över motståndsnivån 1,1550.
Att USD/JPY närmar sig 160,60 gör att vi är på hög beredskap för intervention från japanska myndigheter, liknande det som sågs den 30 april. Även om räntedifferensen talar för en högre USD/JPY, är risken för en plötslig och kraftig nedgång mycket förhöjd. Vi anser att köp av JPY-call / USD-put-optioner är det mest effektiva sättet att positionera sig för detta, eftersom det ger en definierad risk och möjlighet att tjäna på en potentiell nedgång på flera yen om finansdepartementet agerar.
Guldets senaste fall till under 4 030 dollar följt av en rekyl indikerar extrem nervositet snarare än en tydlig riktningstrend. Historiskt är geopolitisk risk positiv för guld, men den starka dollarn fungerar som en tydlig motvind. Vi skulle överväga att använda optionscollars för att handla guld, genom att köpa en skyddande put och samtidigt sälja en call för att finansiera den, vilket definierar ett tydligt handelsintervall i denna osäkerhet.
