Silver (XAG/USD) steg efter två nedgångssessioner och handlades kring 64,00 dollar per troy ounce under asiatisk handel. Priserna studsade från en 11-veckorslägsta nivå på 61,50 dollar som noterades tidigare på torsdagen, vilket speglar silvrets dubbla roll som monetär trygg hamn och industriell insatsvara, samtidigt som risksentimentet förblev skört. Uppgången såg dock ut att vara begränsad när USA genomförde en andra dag av flyganfall mot Iran, vilket ökade utsikterna för en utdragen konflikt i Mellanöstern och adderade till inflationsoron.
USA uppgav att ”självförsvars”-anfallen följde efter nedskjutningen av en amerikansk helikopter, varefter Iran genomförde vedergällningsattacker mot amerikanska anläggningar i Bahrain, Jordanien och Kuwait. USA:s centralkommando bekräftade att anfallen i Iran inleddes på onsdagen, samtidigt som president Donald Trump varnade för kraftfulla militära åtgärder om ett interimistiskt fredsavtal inte slutförs. På makrosidan steg USA-inflationen i maj i den snabbaste takten på över tre år till följd av högre energikostnader, men utfallet låg i linje med förväntningarna. Marknaden skruvade ned förväntningarna på ytterligare åtstramning från Federal Reserve, men en höjning med 25 punkter i december är fortfarande fullt inprisad. Fokus riktas nu mot amerikanskt PPI för maj och veckostatistiken över nyanmälda arbetslösa.
Efterfrågan på trygg hamn kontra hökaktig Fed
Vi ser att silvermarknaden just nu dras mellan två kraftfulla krafter, vilket skapar en spänd handelsmiljö de kommande veckorna. Den eskalerande konflikten mellan USA och Iran ger medvind åt silvrets status som trygg hamn, vilket förklarar rekylen upp från de senaste bottnarna. Samtidigt krockar detta med en mer hökaktig Federal Reserve som är fast besluten att bekämpa inflationen, vilket stärker den amerikanska dollarn.
Denna dragkamp talar för ökad volatilitet, vilket gör marknaden särskilt intressant för optionshandlare snarare än för dem som tar enkla riktade positioner. Vi bedömer att strategier som tjänar på själva prisrörelsen, exempelvis köp av långlöpta straddles, kan vara effektiva. Att sälja covered calls mot befintliga innehav kan också vara klokt för att generera löpande intäkter när uppsidan ser ut att begränsas av penningpolitiken.
Historiska precedensfall, industriefterfrågan och marknadsutsikter
Historiskt leder militära konflikter i Mellanöstern till en initial, snabb flykt till säkerhet i ädelmetaller som ofta klingar av om konflikten inte breddas. Exempelvis, efter USA:s attack mot en iransk general i januari 2020, steg både guld och silver kraftigt i ungefär en vecka innan priserna föll tillbaka när rädslan för ett fullskaligt krig avtog. Vi bedömer att ett liknande mönster kan upprepas om de nuvarande flyganfallen förblir begränsade och inte eskalerar till ett bredare regionalt krig.
Som fundamentalt stöd för hela marknaden står silvrets mycket starka industriefterfrågan, vilket bör ge ett stabilt prisgolv. Prognoser från The Silver Institute visar att industrikonsumtionen är på väg mot ett rekordår, där efterfrågan från solpanels- och 5G-sektorerna växer med över 15% per år. Denna strukturella efterfrågan ger en robust stötdämpare mot kraftiga nedställ som drivs av makroekonomisk oro.
Samtidigt är den främsta motvinden Federal Reserves policy, som begränsar en mer betydande uppgång. När maj-inflationen nådde en treårshögsta nivå är marknaden övertygad om att Fed kommer att agera, och data från CME:s FedWatch Tool bekräftar att en räntehöjning i december är inprisad till över 90%. Denna förväntan lär hålla dollarn stark, vilket fungerar som en konstant press nedåt på silverpriset.
Vi följer även noga guld/silver-kvoten som indikator på relativvärdering. Kvoten har på sistone pendlat kring 85, klart över sitt historiska snitt på cirka 60. Om geopolitisk oro driver upp guld snabbare än silver och kvoten rör sig mot 100, skulle vi se detta som en signal om att silver har blivit tydligt undervärderat och står inför en period av relativ överavkastning.
