USD/JPY steg för andra sessionen i rad på onsdagen och klättrade tillbaka över 160,00, ett område som förknippas med potentiell intervention. Paret låg fortsatt under årshögsta på 160,72 som sattes den 30 april, samma dag som kursen föll nästan 500 pips efter att Bank of Japan intervenerade på marknaden.
Tekniskt sett har USD/JPY återhämtat nedgången den 30 april på 28 handelsdagar, samtidigt som momentum förblev positivt då Relative Strength Index (RSI) låg på 64 och närmade sig överköpt territorium. Uppgången har varit stadig, men marknaden har hittills stannat kort om 160,72-toppen, med 161,00 som nästa nivå i fokus. Om paret glider under 160,00 syns stöd vid 159,50 och därefter 3 juni-lägsta på 159,36. Under den nivån riktas blicken mot 50-dagars glidande medelvärde (SMA) vid 158,95, följt av 100-dagars SMA vid 157,82.
Drivkrafter och risker kring nivån 160,00
Vi ser USD/JPY dröja sig kvar strax över 160,00, en zon som tidigare har utlöst intervention från japanska myndigheter. Den primära drivkraften är fortsatt den betydande ränteskillnaden, där USA-räntor håller sig stabila runt 3,5% medan Japans styrränta ligger nära 0,1%. Detta fundamentala tryck gör det fortsatt mer lönsamt att hålla amerikanska dollar och driver paret högre trots officiella varningar.
Givet det positiva momentumet överväger vi långa positioner via köpoptioner (calls) för att begränsa potentiell nedsidesrisk om en intervention faktiskt skulle ske. Minnet av det kraftiga fallet på 500 pips den 30 april skapar tydligt tvekan och hindrar en mer aggressiv push mot 160,72-toppen. Denna försiktighet talar för att en eventuell uppgång blir gradvis – mer en seg uppgång än ett utbrott.
Positionering och volatilitetsstrategier under interventionshot
Samtidigt är risken för en ny plötslig intervention mycket hög och bör inte underskattas. Historiskt, som vid interventionerna i slutet av 2022, agerade myndigheterna för att åstadkomma skarpa och snabba vändningar, vilket gör ohedgade långa positioner mycket riskfyllda. Vi tittar därför även på att köpa säljoptioner (puts) som skydd för att hedga mot ett abrupt fall tillbaka mot 50-dagars medelvärde nära 158,95.
Denna dragkamp mellan den stadiga upptrenden och det överhängande interventionshotet bidrar till stigande kortsiktig implicit volatilitet. Det gör volatilitetsbaserade strategier som långa straddles intressanta, eftersom de kan gynnas av en stor rörelse i endera riktningen. Vi bedömer att paret knappast blir kvar i detta snäva intervall i takt med att trycket byggs upp.
Under de kommande veckorna bevakar vi USA:s inflationsrapport den 18 juni för eventuella överraskningar. En högre inflation än väntat kan tvinga fram ett test av årshögsta, medan ny retorik från Bank of Japan-tjänstemän kan utlösa en snabb rekyl. Att positionera våra derivatupplägg kring dessa nyckelhändelser blir avgörande.
