USA redovisade ett månadsunderskott i budgeten på 293 miljarder dollar i maj, enligt den senaste månadsrapporten över budgetutfallet. Det kan jämföras med marknadens förväntningar om ett underskott på 275 miljarder dollar, vilket innebär att utfallet blev 18 miljarder dollar större än prognos.
Publiceringen pekar på en svagare än väntad budgetsaldoutveckling för månaden. Det bidrar till den närtida bilden av de offentliga finanserna, där den federala regeringen fortsätter att uppvisa ett stort underskott i förhållande till förväntningarna.
Implikationer för statspappersmarknaden och räntepolitiken
Det större än väntade budgetunderskottet på 293 miljarder dollar talar för att statens upplåningsbehov ökar mer än förutsett. Vi bedömer att detta kan sätta uppåtpress på statsobligationsräntor under de kommande veckorna. Finansdepartementet lär behöva emittera mer skuld för att täcka underskottet, vilket ökar utbudet av obligationer på marknaden.
Denna budgetförsämring sker samtidigt som USA:s skuld i relation till BNP redan är hög, kring 124 procent enligt färska data från andra kvartalet 2026. Varaktigt stora underskott kan uppfattas som inflationsdrivande, vilket potentiellt försvårar Federal Reserves arbete med att hålla prisstabilitet. Det adderar ytterligare ett lager av osäkerhet för räntepolitiken under resten av året.
Mot den bakgrunden tittar vi på derivat för att positionera oss för högre räntor. Att köpa säljoptioner på terminskontrakt för 10-åriga amerikanska statsobligationer (ZN) eller använda SOFR-optioner kan vara en effektiv strategi för att dra nytta av fallande obligationspriser. Historiskt har perioder med växande budgetunderskott utan motsvarande konjunkturboom ofta lett till en brantare avkastningskurva.
Marknads- och valutastrategier som svar på budgetförsämringen
Högre räntor fungerar generellt som en motvind för aktiemarknaden genom att öka lånekostnader och göra obligationer till ett mer attraktivt alternativ. Vi överväger därför skyddande säljoptioner på stora index som S&P 500. En uppgång i förväntad volatilitet kan också göra köpoptioner på VIX-index till en aktuell hedge mot en möjlig marknadsnedgång.
Utsikterna för USA-dollarn är mer svårbedömda, då valutan balanserar mellan draghjälpen från potentiellt högre räntor och motvinden från försämrade statsfinansiella fundamenta. De senaste amerikanska statspappersauktionerna har uppvisat något svagare efterfrågan, med bid-to-cover-tal som fallit under 12-månaderssnittet på 2,5. Vi kommer att bevaka optioner på valuta-ETF:er som UUP efter tecken på ett tydligt riktat utbrott innan vi etablerar en större position.
