TD Securities uppgav att en mjukare amerikansk kärn-KPI-siffra endast ledde till en måttlig försvagning av USA-dollarn, vilket innebär att den bredare upptrenden består. Konsumentprisinflationen i maj låg i linje med konsensus, där totalindex steg 0,5% m/m (0,473% före avrundning; TD: 0,48%, konsensus: 0,5%), vilket enligt analysen hänger ihop med en kvarhängande effekt av höga råoljepriser, samtidigt som bensin steg 7% m/m. Kärn-KPI ökade 0,2% m/m (0,208% före avrundning; TD: 0,23%, konsensus: 0,3%), där inbromsningen tillskrevs en normalisering i OER och hyror efter en uppgång i april.
Bolaget pekade på förra veckans uppåtraskning i sysselsättningsstatistiken och tilltagande rubriker kring konflikten USA/Iran som stödjande för USD. I basscenariot väntas US Dollar Index (DXY) ligga kvar på en förhöjd nivå runt 99,86–100,00 in i nästa veckas FOMC-möte, där man bedömer att ordförande Warshs framåtblickande vägledning kommer att forma nästa riktade rörelse.
Kortsiktig dollarpress och marknadens motståndskraft
Vi ser den mindre dollarförsvagningen efter morgonens lägre-än-väntade kärn-KPI som en tillfällig nedgång. Den underliggande styrkan är tydlig, särskilt efter att förra veckans starka jobbrapport visade att ekonomin adderade 210 000 sysselsatta (nonfarm payrolls), vilket överträffade förväntningarna. Denna motståndskraft, i kombination med fortsatta handelsspänningar i Sydkinesiska havet, bör hålla dollarn väl understödd.
Positionering för en dollarrally och policysignaler
Detta ger en möjlighet att positionera för en fortsatt dollarrally in i Federal Reserves möte nästa vecka. Vi överväger att köpa korta köpoptioner (calls) på U.S. Dollar Index (DXY) med lösenpriser över nuvarande nivå 106,50. Att sälja säljoptioner (puts) långt utanför pengarna är också en möjlig strategi för att inkassera premie medan man väntar på att upptrenden ska återupptas.
Historiskt sett har en motståndskraftig arbetsmarknad, även med avtagande inflation, gjort att Fed avstått från att signalera betydande räntesänkningar – ett mönster vi såg upprepade gånger under 2024 och 2025. Marknaden tycks undervärdera sannolikheten för att Powell håller fast vid en stram linje mot inflationen. Därför kan en hökaktig överraskning utlösa ett tydligt utbrott för dollarn.
