Greklands konsumentprisindex (KPI) lättade i maj, med årsinflationen ned till 5,2% från 5,4% tidigare. Siffrorna pekar på en måttlig avmattning i prisökningstakten under månaden.
Även om inflationen fortsatt är hög i årstakt visar den senaste noteringen en mindre nedgång i den övergripande inflationstakten. Utfallet redovisar KPI som ett år-till-år-mått, där majnivån jämförs med samma månad året före.
Implikationer för penningpolitik och räntemarknader
Vi ser nedgången i den grekiska inflationen till 5,2% som ett fortsatt tecken på desinflation, även om nivån fortfarande är förhöjd. Den här datapunkten kommer att ingå i Europeiska centralbankens bredare bedömning inför det kommande penningpolitiska mötet. Avgörande är hur den här siffran passar in med inflationsutfall från större ekonomier, då den senaste snabbestimatet för euroområdet i maj visade att inflationen steg till 2,7%.
För oss gör detta derivat på räntor och obligationer särskilt intressanta. Vi bedömer att spreaden mellan grekiska 10-åriga statsobligationer och tyska Bunds, som i dagsläget ligger runt 130 räntepunkter, kan krympa ytterligare om den desinflationära trenden håller i sig. Optionsstrategier som gynnas av lägre räntevolatilitet eller en snävare spread framstår som attraktiva på kort sikt.
Påverkan på aktier och valuta
På aktiesidan stödjer detta utfall en stabil prognos för grekiska aktier, som redan har stigit med 8% i Athens General Index i år. Vi tittar på köpoptioner på ETF:er med exponering mot grekiska banker och sällanköpsvaror, eftersom dessa sektorer är mest känsliga för lägre inflation och stabil efterfrågan från konsumenterna. Samtidigt förblir vi försiktiga tills ECB ger tydligare framåtblickande vägledning efter nästa möte.
Den här grekiska datapunkten i sig är osannolik att påverka euron i någon större utsträckning. Valutans riktning kommer att styras av den samlade inflationsbilden i euroområdet och ECB:s tonläge relativt den amerikanska centralbanken Federal Reserve. Givet att inflationen i euroområdet fortsatt ligger över 2%-målet ser vi inte att just denna publicering förändrar argumenten för en hökaktig paus från ECB, vilket kan ge ett kortsiktigt stöd för EUR/USD.
