Greklands industriproduktion bromsade kraftigt i april, då produktionen ökade med 2,1 % jämfört med samma månad året innan. Det kan jämföras med 8,3 % i föregående utfall, vilket pekar på en inbromsning i industrin i inledningen av andra kvartalet.
Förskjutningen innebär en nedgång på 6,2 procentenheter mellan de två perioderna. Även om produktionen fortsatt ökade, mattades expansionstakten tydligt från tidigare nivå.
Konsekvenser för marknadsutsikterna
Vi ser inbromsningen i den grekiska industriproduktionstillväxten till 2,1 % som en tydlig varningssignal. Den kraftiga avmattningen från tidigare 8,3 % indikerar att den ekonomiska motorn kyls av snabbare än väntat. Detta gör att vi behöver justera vår marknadssyn och inta en mer defensiv hållning.
Mot bakgrund av dessa data positionerar vi oss nu för svaghet i grekiska aktier, särskilt som det senaste inköpschefsindexet (PMI) för industrin i maj precis föll till 49,5, vilket indikerar kontraktion. Vi köper aktivt säljoptioner (puts) på Athex Composite Index för att dra nytta av en möjlig nedgång under de kommande veckorna. Detta ger en tydlig hedge mot våra långa positioner och utnyttjar det negativa momentumet.
Strategi amid stigande volatilitet och risk
Osäkerheten som denna inbromsning skapar lär driva upp volatiliteten. Put/call-kvoten i Athex-optioner har redan stigit till 1,2, vilket visar att även andra handlare söker skydd på nedsidan. Vi bedömer att köp av straddles är en förnuftig strategi för att kapitalisera på en väntad stor kursrörelse, oavsett om den blir upp eller ned.
Vi bevakar också marknaden för statsskuld, där spreaden mellan grekiska tioåriga statsobligationer och tyska Bunds har vidgats till 140 punkter. Den bredare spreaden speglar ökad investeraroro kring Greklands ekonomiska stabilitet. Det signalerar att även med en stödjande ECB prissätts landspecifik risk åter in i marknaden.
Historiskt har sådana kraftiga avmattningar ofta föregått marknadskorrektioner. En liknande nedgång i industriproduktionen 2018 följdes av ett fall på 7 % i huvudindexet under efterföljande kvartal. Denna historiska parallell stärker vår uppfattning att en försiktig och defensiv derivatstrategi är motiverad just nu.
