Italiens säsongsrensade industriproduktion ökade med 0,5% i april jämfört med månaden före, vilket var bättre än marknadens prognos om en nedgång på 0,1%. Utfallet pekar på en starkare månadsutveckling än väntat i landets industrisektor.
Italiensk industrirekyl signalerar styrka i eurozonen
Den oväntade uppgången på 0,5% i Italiens industriproduktion i april antyder att den inledande pessimismen för kvartalet var överdriven. Denna positiva datapunkt utmanar berättelsen om en stagnerande industrisektor i eurozonen. Vi ser detta som en tidig signal om att marknaden underskattar den underliggande ekonomiska styrkan.
Denna bild stärks av nyare data, där Italiens inköpschefsindex (PMI) för industrin i maj steg till 51,2, den tredje månaden i rad med expansion. Det indikerar att momentumet från april håller i sig in mot slutet av det andra kvartalet. Därför bör vi beakta att återhämtningen kan ha mer uthållighet än vad som för närvarande är inprisat.
Därtill låg eurozonens inflation i maj kvar på 2,4% och stod emot den kraftiga nedgång som marknaden hade hoppats på. Nyligen hökaktiga kommentarer från ECB-tjänstemän har också dämpat förväntningarna om en aggressiv räntesänkningscykel. Denna policydifferens skapar en möjlighet i takt med att räntemarknaden gradvis kalibrerar om.
Investeringsmöjligheter i italienska aktier och euron
Mot den bakgrunden anser vi att den implicita volatiliteten på eurozonens aktiemarknader är för låg, med V2X-index nära en flerårig bottennivå på 13. Vi bör överväga att köpa köpoptioner på FTSE MIB-index, vilket ger direkt exponering mot den förbättrade utsikten för Italien till en relativt låg kostnad. Positionen gynnas både av en stigande marknad och av en ökning i volatiliteten.
På valutamarknaden stärker detta argumenten för en mer motståndskraftig euro. Marknaden har prisat in nära 75 räntepunkter i ECB-sänkningar till årets slut, vilket nu framstår som väl duvaktigt. Vi tittar på strategier som tjänar på en starkare EUR/USD, exempelvis köpoptionsspreadar, för att positionera oss för en omprissättning av förväntningarna på centralbankerna.
