Indonesiens valutareserver föll till 144,9 miljarder dollar i maj från 146,2 miljarder dollar i april, vilket förlänger nedgången från toppen i december 2025 på 156,5 miljarder dollar i takt med att Bank Indonesia intervenerade för att stabilisera rupian. Valutan var ned 7,38% hittills i år och avslutade maj på 17 874 IDR per amerikansk dollar, vilket höll efterfrågan på valutarelaterade operationer förhöjd.
Trots minskningen motsvarade reserverna 5,6 månaders import, eller 5,5 månader inklusive statens betalningar för extern skuldtjänst, och låg därmed fortsatt över riktmärket för tillräcklighet på 3,0 månader. Det policyupplägg som anges inkluderar en förskjutning mot en mer kontraktiv penningpolitisk inriktning och användning av räntejusteringar i kombination med intervention, med en prognos om en styrränta på 6,00% vid utgången av 2026, samtidigt som regeringen också har emitterat fler statsobligationer denominerade i utländsk valuta för att stödja bruttovalutareserverna.
Rupian under press och politiskt svar
Vi ser att den indonesiska rupian fortsätter att vara under press från en stark amerikansk dollar, som får stöd av Federal Reserves ihärdiga ”higher-for-longer”-linje för räntor. Bank Indonesias omfattande interventioner, som har pressat ned valutareserverna till 144,9 miljarder dollar, signalerar en tydlig vilja att försvara valutastabilitet. Detta aktiva försvar av rupian skapar specifika möjligheter för derivathandlare under de kommande veckorna.
Förväntan om att Bank Indonesia fortsätter att höja sin styrränta mot 6,00% är ett centralt tema för vår strategi. Med Indonesiens senaste inflationsdata fortsatt över centralbankens mål på 4,2% i årstakt har BI både ett inhemskt och ett externt mandat att strama åt politiken. Vi anser att positionering för högre korta räntor via instrument som ränteswappar kan vara ett klokt drag.
Utsikter och handelsstrategier
Vi väntar oss förhöjd volatilitet i USD/IDR när marknaden testar BI:s beslutsamhet. Enmånaders implicit volatilitet är för närvarande förhöjd kring 9,5%, vilket speglar osäkerheten och gör optionsstrategier särskilt attraktiva. Detta talar för att köpa optionsstrukturer, såsom straddles, för att kunna dra nytta av en större prisrörelse i endera riktningen.
Även om minsta motståndets väg för rupian framstår som en fortsatt försvagning visar BI:s tidigare agerande, som under tillväxtmarknadsfallet 2018, att banken tillfälligt kan bromsa en depreciering. Därför kan USD/IDR non-deliverable forwards (NDF:er), snarare än enkla spotpositioner, möjliggöra mer riktade positioner för fortsatt svaghet. Alternativt överväger vi risk reversals för att positionera oss för en högre USD/IDR-kurs till en lägre initial kostnad.
