Ökande aktieemissioner har historiskt tenderat att toppa nära marknadstoppar, vid korrigeringar eller i de senare skedena av haussecykler, vilket ökar risken för att ett långvarigt utbudslandskap för aktier håller på att skifta. En period med låg emissionstakt i kombination med stora återköp har minskat nettoutbudet av aktier och skapat medvind för kurserna. Den dynamiken kan vända om nyförsäljningen av aktier accelererar, drivet av AI-kopplade bolag, stora privata företag som kommer till börsen samt ytterligare emissioner från redan noterade koncerner.
Den centrala risken är att mer utbud kommer in när positioneringen redan är ansträngd. Hushållen beskrivs ha historiskt höga aktieandelar, samtidigt som vinstförväntningarna är upptrissade och marginalantaganden bär en stor del av prognosbördan. Om bruttoemissionerna stiger samtidigt som vinstprognoserna mjuknar kan aktiemarknaden bli mer sårbar för plötsliga ”luftgropar”.
Kraftig ökning av aktieemissioner och risk för ökat marknadsutbud
Vi ser en tydlig uppgång i aktieemissionerna, en klassisk signal som ofta föregår marknadskorrigeringar. Färsk statistik för andra kvartalet 2026 visar att andrahandsförsäljningar från S&P 500-bolag är upp nära 45% jämfört med samma period i fjol, den snabbaste takten sedan slutet av 2021. Denna utbudsökning, särskilt från AI-relaterade bolag, riskerar att överväldiga efterfrågan.
Medvinden från lågt antal utestående aktier och aggressiva återköp håller nu på att vända. Återköpsmandat i S&P 500 har bromsat in, ned 15% från första kvartalet, precis när denna våg av nya aktier träffar marknaden. Skiftet från negativt till positivt nettoutbud innebär att marknaden måste absorbera mer aktier utan sin primära stödmekanism.
Positionering, volatilitetspositioner och marknadsparalleller
Som svar köper vi säljoptioner (puts) på breda index som SPX och QQQ för de kommande veckorna. Vi bedömer att volatiliteten är för lågt prissatt, vilket gör köpoptioner på VIX attraktiva som hedge mot en potentiell ”luftgrop”. Dessa positioner ger skydd om det ökande aktieutbudet börjar tynga kurserna.
Mönstret påminner om perioden i slutet av 1999 och början av 2000, då en flod av tech-IPO:er och andrahandsförsäljningar mättade marknaden strax innan den toppade. Investerarpositioneringen är på liknande sätt ansträngd i dag, med hushållens aktieallokering nära 40-årshögsta. Det finns få marginella köpare kvar som kan absorbera detta nya utbud.
De nuvarande vinstförväntningarna framstår också som väl optimistiska, vilket lämnar litet utrymme för misstag. Terminsvärderingar (forward P/E) för tekniksektorn ligger och pendlar runt 30x och bygger på stark marginaltillväxt som kanske inte materialiseras. Vi överväger därför att sälja out-of-the-money call spreadar i överägda tekniknamn, vilket skulle gynnas av att momentum stannar av eller vid en mindre rekyl.
