USA-dollarns uppgång har stannat av efter att Dollar Index mötte motstånd kring 100,00, i takt med att spänningarna mellan Iran och Israel lättade och oljepriserna föll tillbaka mot 90 dollar per fat. Marknadens fokus har skiftat tillbaka till amerikansk penningpolitik, där valutan får stöd av en mer hökaktig omprissättning av förväntningarna på Federal Reserves räntor inför viktig inhemsk statistik och kommande policysignaler.
Nästa test blir USA:s CPI-rapport för maj, som publiceras i morgon, medan FOMC-mötet den 17 juni väntas forma förväntningarna på räntebanan, inklusive Fed:s respons på en energiprisstörning under ordförande Kevin Warsh. Förra veckans starkare sysselsättningsrapport (nonfarm payrolls) har ökat sannolikheten för att Fed åtminstone slopar sin lättnadsbias vid junimötet. Artikeln producerades med hjälp av ett verktyg för artificiell intelligens och granskades av en redaktör.
Dollar Index tar paus när marknaden inväntar USA:s CPI och FOMC
Vi ser att den amerikanska dollarns senaste rally tar paus kring 100,00-nivån i Dollar Index. Även om en viss avspänning i det geopolitiska läget har satt ett tak för dollarns uppgång, ger marknadens förväntningar om en mer hökaktig Federal Reserve ett starkt underliggande stöd. Det skapar en spänd balans på valutamarknaden inför de stora makrohändelserna de kommande åtta dagarna.
Med maj månads CPI-data som publiceras i morgon räknar vi med en tydlig uppgång i den kortsiktiga valutavolatiliteten. Marknadens konsensus pekar i nuläget på en uppgång på 0,3 procent månad för månad, men en hetare siffra – kanske kring 0,5 procent – skulle lätt kunna driva Dollar Index igenom motståndet vid 100,00. Vi bedömer att optionsstrategier som straddles på valuta-ETF:er, exempelvis UUP, är ett rimligt sätt att positionera sig för den väntade prisrörelsen utan att i förväg ta ställning för riktning.
FOMC-mötet, skifte av Fed-ordförande och handelsstrategier
FOMC-mötet den 17 juni är huvudhändelsen vi positionerar oss för, inte minst eftersom det markerar Kevin Warshs första större policysignalering som Fed-ordförande. Historiskt tenderar en ny Fed-ordförandes första möte att sätta en ny marknadston, och vi har sett den implicita volatiliteten i räntefutures, som terminskontrakt på tvååriga amerikanska statsobligationer, stiga med över 15 procent under veckan inför sådana övergångar. Vi bevakar därför tecken på ett mer hökaktigt skifte bort från den tidigare lättnadsbiasen, vilket förra veckans starka jobbrapport redan antydde.
Givet dollarns underliggande stöd ser vi eventuella nedställ som drivs av den tillfälliga nedgången i oljepriser som möjliga ingångslägen. Den senaste nedgången i WTI-terminer tillbaka mot 90 dollar fatet kan kortvarigt dämpa inflationsoron, men Fed:s primära fokus ligger fortsatt på kärninflationen och löneutvecklingen. Vi rekommenderar att handlare överväger bull call spreads i USD/JPY för att få lång dollarexponering med en definierad riskprofil inför FOMC-beskedet.
