EUR/CHF har tickat tillbaka till 0,92 i takt med att schweiziska marknadsräntor släpar efter de globala rörelserna och säljpessen på räntemarknaderna fortsätter. Marknaden prisar in tre räntehöjningar från Europeiska centralbanken under de kommande 10–12 månaderna, vilket ger stöd åt euron mot francen trots fortsatt osäkerhet i Gulfregionen.
I bakgrunden har Schweiziska nationalbanken återigen betonat en ökad beredvillighet att intervenera på valutamarknaden. Data över valutainterventioner för första kvartalet kommer den 30 juni och väntas visa en tydlig uppgång efter ett mycket lugnt par år, vilket kan förstärka golvet för korset kring 0,92. Ett hökaktigt ECB-utfall kan driva EUR/CHF mot 0,93.
Räntedifferenser och policydifferens
Givet dagsläget ser vi EUR/CHF röra sig tillbaka mot området kring 0,92. Vår bedömning är att detta drivs av en växande räntedifferens, när schweiziska räntor inte hänger med i den globala trenden. Nya siffror som visar en mild schweizisk inflation på 1,3% står i skarp kontrast till eurozonens mer envisa 2,5%, vilket stärker förväntningarna om divergerande centralbankspolitik.
Tradingstrategi och stöd från SNB
För traders talar detta läge för begränsad nedsida i valutaparet, vilket gör det attraktivt att sälja säljoptioner (put) i EUR/CHF med lösenpriser under 0,9150. Schweiziska nationalbankens (SNB) tydliga vilja att intervenera för att försvaga francen fungerar som ett stödjande golv för växelkursen. Detta interventionshot dämpar i praktiken volatiliteten och bör hålla optionspremierna för puts relativt höga.
Den viktigaste katalysatorn de närmaste veckorna blir Europeiska centralbankens (ECB) nästa penningpolitiska möte. Med inflationen fortsatt envist över målet kan varje hökaktig kommunikation cementera marknadens prissättning av en ”högre under längre”-räntebana. Det kan bli den trigger som tar EUR/CHF genom motstånd och mot nivån 0,93, ett scenario som kan spelas genom att köpa korta köpoptioner (call).
Historiskt har SNB haft en stark historik av att försvara francen mot överdriven styrka, inte minst genom golvet på 1,20 som banken upprätthöll i flera år. Vi räknar med att de betydande valutareserverna, som i den senaste rapporten uppgick till över 700 miljarder CHF, kommer att användas för att säkerställa att detta stöd består. Denna historiska referens ger oss förtroende för att nivån 0,92 förblir en stark bas för paret.
