Sterling tekniska svaghet trots höga räntor och en stark amerikansk dollar
Trots att Bank of Englands styrränta ligger kvar på 4,5% – en av de högsta i G7 – har Sterling det kämpigt. Pundet handlas under sitt 200-dagars glidande medelvärde, ett tecken på teknisk svaghet som den höga räntenivån inte tycks kunna råda bot på. Detta sker samtidigt som oron för stagflation, där tillväxten är svag men inflationen fortsatt förhöjd, blir allt mer framträdande för den brittiska ekonomin.
Huvudproblemet för pundet är inte den egna centralbanken, utan den relativa styrkan i USA:s ekonomi. Förra veckans amerikanska jobbrapport visade att 210 000 nya jobb skapades, vilket överträffade förväntningarna och pressade ned arbetslösheten till 3,8%. Enligt CME FedWatch-verktyget har detta fått marknaden att prisa in en lägre sannolikhet för att Federal Reserve sänker räntan i år, vilket har stärkt dollarn.
Det placerar Bank of England i en svår sits. Den brittiska inflationen, som i den senaste mätningen uppgick till 2,8% i årstakt, ligger fortsatt envist över 2%-målet, vilket hindrar banken från att sänka räntan. Samtidigt visar färska företagsenkäter att den ekonomiska aktiviteten bromsar in under tyngden av de höga lånekostnaderna.
Framåt följer vi viktiga datapunkter de kommande veckorna. De kommande siffrorna över Storbritanniens BNP väntas visa en tillväxt på endast 0,1% under föregående kvartal, vilket skulle bekräfta att ekonomin knappt växer. Under tiden blir nästa amerikanska inflationsrapport avgörande för Federal Reserves hållning och dollarns riktning.
För Sterling skapar detta en kläm mellan två krafter. En stark amerikansk ekonomi ger stöd åt dollarn, medan en svag brittisk ekonomi som inte har råd med en så hög ränta tynger pundet. Historiskt tenderar valutor att försvagas när centralbanker tvingas hålla räntan hög på grund av inflation samtidigt som ekonomin bromsar in.
Bank of Englands begränsade handlingsutrymme och marknadsutsikter
Ur ett handelsperspektiv kvarstår vår bias som måttligt negativ för pundet så länge det håller sig under den viktiga nivån 1,2650, som sammanfaller med 200-dagars medelvärde. Vi ser uppgångar mot det området som möjligheter att positionera för fortsatt svaghet, exempelvis genom att köpa säljoptioner (puts) på GBP. På nedsidan är nästa tydliga stödnivåer nära 1,2500 och därefter 1,2440.
Den viktigaste katalysatorn som kan accelerera en nedgång vore en svag brittisk BNP-rapport i kombination med en stark amerikansk inflationssiffra. Det skulle förstärka narrativet om att pundets räntefördel inte räcker för att skydda valutan. För närvarande tycks marknaden dela bilden att den högsta avkastningen i G7 ger pundet mycket begränsat stöd.
