Högre oljepriser och en fastare amerikansk policyutsikt höll asiatiska valutor under press förra veckan, med svagheten koncentrerad till den koreanska won (KRW) och indonesiska rupiah (IDR). KRW-svagheten föranledde förnyad verbal intervention, medan Bank Indonesia (BI) trappade upp sina valutamarknadsoperationer för att stödja rupiahn.
KRW:s underprestation beskrevs som flödesdriven samtidigt som de makroekonomiska fundamenta fortsatte att ge stöd. Börsuppgångar har varit koncentrerade till ett litet antal AI-relaterade bolag, vilket har drivit ombalanseringar och utländska utflöden kopplade till koncentrationsgränser och därmed skapat en teknisk motvind för valutan. I Indonesien höjde BI räntan med 50 punkter i maj till 5,25 procent, men USD/IDR steg ändå över 18 000 förra veckan; ekonomer väntar ytterligare 50 punkters åtstramning i år, med riskerna lutande mot fler höjningar för att dämpa valutapressen.
Starkare amerikansk dollar och påverkan på asiatiska valutor
Med oljepriset kvar över 95 dollar per fat och den senaste amerikanska jobbrapporten som skjuter förväntningarna om räntesänkningar längre fram, är det osannolikt att pressen på asiatiska valutor lättar. Den amerikanska dollarns styrka är det dominerande temat vi ser utvecklas de kommande veckorna. Den här miljön gör oss försiktiga med att ta på oss stora långa positioner i asiatiska valutamarknader.
Koreansk won och indonesisk rupiah: teknik, fundamenta och handelsstrategier
Svagheten i den koreanska won förefaller vara teknisk snarare än fundamental, driven av att utländska investerare ombalanserar bort från några få, koncentrerade AI-relaterade aktier. Utländska utflöden från KOSPI har överstigit 2 miljarder dollar den senaste månaden, vilket har lyft USD/KRW trots Koreas starka exportsiffror. Vi ser detta som en närtidstrend och överväger därför att köpa kortfristiga USD/KRW-köpoptioner (calls) för att dra nytta av denna tillfälliga flödesdrivna svaghet.
För den indonesiska rupiahn är situationen mer komplex, eftersom Bank Indonesia aktivt motverkar en försvagning efter att redan ha höjt räntan kraftigt. Trots detta har USD/IDR testat nivån 18 200, den högsta på flera decennier, vilket visar styrkan i det externa trycket. Vi bedömer att dragkampen mellan centralbanken och marknaden kan skapa stora kurssvängningar, vilket gör optionsstrategier som positionerar för högre volatilitet – exempelvis straddles – attraktiva.
Givet de olika drivkrafterna tittar vi också på en parhandel där vi är långa koreansk won mot indonesisk rupiah. Positionen är en satsning på att wonens i grunden starka utgångsläge gör att den kan stabiliseras snabbare än rupiahn. Rupiahn är fortsatt sårbar för ytterligare räntehöjningar och interventioner från sin centralbank, vilket kan leda till mer svårförutsägbara rörelser.
