West Texas Intermediate handlades nära 89,95 dollar på måndagen, upp 1,57 procent efter att tidigare ha stigit med mer än 1,5 procent, när förnyad friktion mellan Israel och Iran samt Huthi-aktioner lyfte oljepriset. De Iranstödda Huthierna hävdade att de genomfört attacker mot Israel och uppgav att israeliska fartyg var förbjudna i Röda havet, samtidigt som ytterligare attacker mellan Israel och Iran höll riskpremien förhöjd. Irans utrikesdepartement sade att en vapenvila upprepade gånger hade brutits, och Irans talman varnade för att amerikanska och allierade baser kan bli ”legitima mål”, vilket skärpte fokus på potentiella störningar kring Hormuzsundet.
Uppmärksamheten riktades också mot Opec+, som beslutade om en produktionsökning i juli på 188 000 fat per dag, även om beskedet tolkades som försiktigt mot bakgrund av säkerhetsläget. Priserna gav senare tillbaka stora delar av uppgången efter att Fars News rapporterat att Irans väpnade styrkor avslutat operationer mot Israel, samtidigt som man varnade för ett hårdare svar om Israel attackerade Libanon, och efter att USA:s president Donald Trump uppmanat till ett omedelbart stopp för fientligheterna. WTI föll från en dagshögsta nivå nära 93,50 dollar när handlare omvärderade de kortsiktiga utbudsriskerna, samtidigt som kommentarer på marknaden pekade på fallande globala lager.
Geopolitisk riskpremie och marknadsvolatilitet
Givet spänningarna i Mellanöstern ser vi den geopolitiska riskpremien som den främsta drivkraften för WTI-priset, som håller sig nära 90 dollar per fat. Opec+:s måttliga produktionsökning på 188 000 fat per dag för juli ignoreras i stort av marknaden. Detta fokus på konflikt snarare än fundamenta skapar en volatil handelsmiljö.
Vi bör agera på detta genom att köpa volatilitet, eftersom kraftiga prisrörelser i båda riktningarna är sannolika vid varje ny rubrik. CBOE:s volatilitetindex för råolja (OVX) är förhöjt och har nyligen handlats kring 45, vilket är tydligt över det historiska genomsnittet och signalerar att marknaden förväntar sig fortsatt turbulens i priset. Därför kan strategier som långa straddles eller strangles vara effektiva.
Vår huvudposition bör utgå från ytterligare prisspikar till följd av potentiella utbudsstörningar genom Hormuzsundet. Vi köper out-of-the-money köpoptioner med lösenpriser på 95 och 100 dollar för de kommande veckorna. Detta upplägg gör att vi kan tjäna på en möjlig uppgång samtidigt som den maximala förlusten begränsas till den betalda premien.
Samtidigt måste vi även hedga mot en plötslig nedtrappning, som när priserna nyligen föll från 93,50 dollar på obekräftade uppgifter. Att köpa skyddande säljoptioner eller etablera bear put spreads kan skydda portföljen mot ett snabbt prisfall om spänningarna oväntat svalnar. Det är en nödvändig försiktighetsåtgärd i en nyhetsdriven marknad.
Marknadsfundamenta och historiskt sammanhang
De underliggande marknadsfundamenta stödjer en positiv syn även utan konflikten. Den senaste EIA-rapporten visade en minskning av råoljelagren med 3,1 miljoner fat, vilket översteg analytikernas förväntningar och pekar på en allt stramare fysisk marknad. Detta strukturella underskott ger ett stabilt golv under dagens prisnivåer.
Historiskt har geopolitiska händelser i regionen lett till utdragna prisuppgångar, exempelvis när priset fördubblades i slutet av 1990 under Gulfkriget. Även om historien inte är en perfekt vägledning påminner den oss om att marknaden kan reagera kraftigt på upplevda hot mot oljeförsörjningen. Vi bör fortsätta vara positionerade för förhöjd risk och potentialen för en betydande uppgång.
