Indiens centralbank, Reserve Bank of India (RBI), presenterade åtgärder vid sitt policybesked den 5 juni 2026 med syftet att stödja indiska rupien. Paketet inkluderar full subventionering av kostnader för valutasäkring (FX-hedging) för banker som tar in nya FCNR(B)-insättningar med löptid 3–5 år, samt en förmånlig FX-swapfacilitet för att uppmuntra statligt ägda bolag att ta upp externa kommersiella lån (ECB). Separat avskaffade regeringen skatter på kapitalvinster och ränteintäkter på statspapper för utländska investerare, med retroaktiv tillämpning från den 1 april 2026, och breddade samtidigt urvalet av berättigade statsobligationer.
MUFG bedömer att stegen kan generera inflöden på omkring 40 miljarder dollar, med potential för mer om Indien tas in i Bloomberg Global Aggregate Index. Mot den bakgrunden reviderar banken sin rupiebana till en starkare profil på kort sikt och prognostiserar USD/INR till 94,00 under septemberkvartalet för att därefter röra sig tillbaka mot 96,00 under nästa kalenderår. Banken räknar även med att INR-räntorna fortsätter att krypa uppåt.
Kortsiktig utsikt: Rupiestyrka och marknadsreaktioner
Givet de nya åtgärderna från Reserve Bank of India bedömer vi att indiska rupien står inför en period av styrka på kort sikt. Dessa initiativ, som syftar till att öka kapitalinflödena, har i grunden förändrat vår syn. Vi positionerar oss nu för att växelkursen USD/INR ska falla de kommande veckorna.
Ny marknadsdata stöder redan den bilden: rupien har stärkts från 95,10 till 94,75 mot dollarn under de två handelsdagar som följt efter beskedet. Utländska portföljinvesterare har också reagerat snabbt och nettoköpt indiska statspapper för 5,2 miljarder dollar sedan den 5 juni, enligt clearingdata. Den initiala efterfrågeökningen stärker vår tilltro till att åtgärderna får effekt.
För derivathandlare talar detta för att sälja korta USD-köpoptioner (calls) eller köpa USD-säljoptioner (puts) med förfall kring augusti och september. Strategierna syftar till att dra nytta av en väntad rörelse mot nivån 94,00. CBOE/NSE Rupee Volatility Index har dessutom fallit 15% sedan åtgärderna presenterades, vilket kan göra det attraktivt att sälja optionspremie.
Historisk kontext och medelfristiga prognoser
Situationen påminner om 2013, då ett liknande swapfönster från RBI för FCNR(B)-insättningar lyckades locka in över 30 miljarder dollar och stabilisera rupien under den så kallade ”taper tantrum”. Dagens åtgärdspaket framstår som ännu mer omfattande. Vi bedömer att de prognostiserade inflödena på 40 miljarder dollar är ett realistiskt mål givet den historiska erfarenheten och avskaffandet av kapitalvinstskatter för utländska investerare.
Samtidigt bör man ha i åtanke att prognosen pekar på en rekyl i USD/INR tillbaka mot 96,00 nästa år. Därför, även om vi positionerar oss för rupiestyrka på kort sikt, bör vi vara försiktiga med att förlänga dessa USD/INR-negativa positioner bortom septemberkvartalet. Det kan vara klokt att överväga strukturer med längre löptid som gynnas av en vändning i rupians utveckling under 2027.
