OCBC räknar med att Europeiska centralbanken levererar en engångshöjning på 25 punkter som en ”försäkringshöjning”, vilket tar styrräntan till 2,25 procent, samtidigt som uppdaterade prognoser väntas peka mot högre inflation i kombination med svagare tillväxt. Då steget beskrivs som i stort sett redan inprisat innebär bankens syn begränsad ytterligare uppsida för euron utan en extra drivkraft.
När det gäller positionering bedöms EUR/USD få svårt att förlänga uppgången utan en ny katalysator, samtidigt som det geopolitiska läget fortsatt står i centrum då USA–Iran-diplomatin beskrivs ha kört fast kring Hormuzsundet. På energimarknaden anges förväntningar om vapenvila hålla Brent under 100 dollar per fat för tillfället, men fallande lager och en krympande buffert lyfts fram som förutsättningar som kan driva oljan till nya toppnivåer mot slutet av Q3 2026 om diplomatin inte går framåt.
Inprisad räntehöjning i eurozonen och marknadsreaktioner
Vi ser Europeiska centralbankens väntade räntehöjning på 25 räntepunkter den här veckan som en icke-händelse för euron. Terminsmarknaden prissätter en sannolikhet på över 90 procent för detta steg, samtidigt som inflationen i eurozonen ligger kvar envist högt på 3,5 procent enligt förra veckans data. Höjningen återspeglas redan i den aktuella växelkursen EUR/USD.
Med eurons uppsida sannolikt begränsad bedömer vi att valutan får svårt att bryta högre utan en ny impuls. Den implicita volatiliteten på en månads sikt för EUR/USD har fallit till nära 6,5 procent, vilket tyder på att marknaden inte väntar sig några större rörelser. I en sådan miljö framstår det som en attraktiv strategi att sälja out-of-the-money-köpoptioner eller etablera bear call-spreadar i EUR/USD för att inkassera premie.
Risker från energimarknaderna och strategisk positionering
Den viktigaste risken att bevaka är oljepriset, som är direkt kopplat till de stillastående USA–Iran-samtalen. Den senaste EIA-rapporten visade att USA:s råoljelager föll med 4 miljoner fat, mer än väntat, vilket tryckte ned lagernivåerna till 5 procent under femårssnittet. En störning i Hormuzsundet kan orsaka en snabb prisspik givet denna tunna lagerbuffert.
Därför är vi neutrala till negativa till euron, men ser möjligheter i energimarknaderna. Vi bör överväga att köpa köpoptioner på Brent-terminer med löptid mot slutet av tredje kvartalet. Dessa positioner är ett relativt billigt sätt att dra nytta av ett möjligt sammanbrott i diplomatin och en efterföljande uppgång i oljepriset.
Situationen påminner om Federal Reserves räntehöjningscykel 2023, där den amerikanska dollarns största uppgångar kom veckorna före räntebesluten – inte efter. Vi väntar oss ett liknande mönster här, där euron redan har sett sin högsta momentumtopp från just den här ECB-åtgärden. Marknaden blickar nu förbi höjningen och fokuserar på global tillväxt och geopolitisk risk.
