Starkare än väntat amerikanska sysselsättningssiffror, upprevideringar av tidigare månader och högre oljepris har fått marknadens prissättning att skifta bort från Federal Reserve-lättnader 2026. Bloomberg WIRP visar en i det närmaste säker paus vid Federal Open Market Committee (FOMC) i juni, samtidigt som utsikterna till någon sänkning under 2026 har bleknat när energikostnaderna steg efter USA–Iran-kriget.
Marknadens prissättning antyder nu 40 procents sannolikhet för en räntehöjning till december 2026. Prognoser pekar mot en förlängd penningpolitisk paus genom 2026, med lättnader som återupptas först 2027 via två räntesänkningar planerade till slutet av andra kvartalet 2027 och slutet av fjärde kvartalet 2027.
Omprövade ränteförväntningar i ljuset av stark jobbrapport och seg inflation
Vi bedömer att den starka jobbrapporten för maj, som adderade 275 000 jobb och pressade ned arbetslösheten till 3,8 procent, i grunden har återställt ränteförväntningarna. Tillsammans med kvarstående inflationsoro när WTI-råoljan håller sig stabil kring 95 dollar per fat har argumenten för räntesänkningar i år i praktiken försvunnit. Vårt fokus har nu helt förskjutits från lättnader till en långvarig oförändrad ränta.
Federal Reserve-tjänstemän har svarat med alltmer hökaktiga kommentarer, vilket stärker narrativet om ”higher for longer”. Marknaden prisar nu in detta, där CME FedWatch Tool visar en nära nog säker paus vid det kommande FOMC-mötet i juni. Än viktigare är att verktyget indikerar en betydande sannolikhet på 40 procent för en räntehöjning till december 2026.
Portföljstrategier och policyutsikter
För oss signalerar den här miljön att handlare bör räkna med ökad volatilitet i räntekänsliga tillgångar. Debatten handlar inte längre om tidpunkten för sänkningar, utan om huruvida nästa steg blir en höjning, vilket skapar betydande osäkerhet. Vi kan överväga strategier som tjänar på detta, såsom att köpa straddlar eller strangles på ETF:er kopplade till amerikanska statsobligationer.
Vi positionerar om portföljer för att spegla en utdragen period av restriktiv politik till och med årets slut. Det innebär att titta på optioner som tar sikte på högre räntor/avkastningsnivåer, exempelvis genom att köpa säljoptioner på lång duration i terminskontrakt på amerikanska statsobligationer. En starkare amerikansk dollar är också ett sannolikt utfall, vilket gör långa positioner i köpoptionsstrategier på dollarn mot andra stora valutor till ett attraktivt upplägg.
Situationen påminner oss om tidigare cykler där inflationens sista etapp visat sig mest envis, vilket tvingat Fed att hålla en stramare linje än vad marknaden initialt prisat in. Vi såg en liknande dynamik 2022–2023 när tidiga satsningar på en penningpolitisk omsvängning gång på gång straffades. Därför modellerar vi nu för en förlängd penningpolitisk paus genom hela 2026, med möjlighet till lättnader först från mitten av 2027.
