ING uppgav att pundet kan försvagas mot både euron och USA-dollarn eftersom Bank of England väntas avstå från ytterligare åtstramning i år, vilket gör att marknaden bara prisar in begränsade rörelser. Banken pekade på 21 räntepunkter av åtstramning som är inprisade till septembermötet, och hänvisade samtidigt till företagsdata över inflationsförväntningar som minskar den upplevda risken för inflationsdrivande andrarundeeffekter.
Med Europeiska centralbanken positionerad mer hökaktigt och det bredare sentimentsläget på aktiemarknaden beskrivet som skört, flaggade ING för utrymme för att korsningen kan stiga. ING ser EUR/GBP successivt glida tillbaka mot 0,8680 och väntar att GBP/USD testar 1,3300, med en ytterligare nedsiderisk mot 1,3200 om riskaptiten försämras ytterligare.
Bank of Englands policyinriktning och marknadsimplikationer
Det ser ut som att Bank of England kommer att försöka undvika ytterligare åtstramning under resten av året. Den senaste brittiska KPI-siffran för maj kom in under förväntan på 2,8 %, vilket ger BoE förtroende för att andrarundeeffekter i inflationen är under kontroll. Denna försiktiga hållning lär tynga utsikterna för pundet.
I kontrast noterar vi att Europeiska centralbanken signalerar en mer hökaktig bana, efter att den senaste inflationen i euroområdet överraskat på uppsidan till 3,1 %. Även amerikanska Federal Reserve står fast efter att jobbrapporten för maj visade en robust ökning med 210 000 nya arbetstillfällen. Den växande policydifferensen mellan en avvaktande BoE och mer beslutsamma motparter är en nyckelfaktor bakom vår syn.
Pundets sårbarhet, risksentiment och handelsstrategier
Pundet är också sårbart eftersom det ofta ses som en ”risk-on”-valuta, vilket tenderar att underprestera när investerarsentimentet försämras. VIX-index, en central oroindikator, har stigit till 19,5, vilket tyder på att marknaden förbereder sig för ökad volatilitet. En sådan miljö brukar leda till kapitalflöden bort från pundet och mot upplevda säkra hamnar som USA-dollarn.
Givet en hökaktig ECB och en skör aktiemarknadsbild föredrar vi att EUR/GBP rör sig tillbaka mot 0,8680-nivån under de kommande veckorna. Historiskt har en sådan policydifferens gett stöd åt korsningen. Handlare kan titta på köpoptioner (calls) för att positionera sig för en möjlig uppgång.
För GBP/USD ser vi en tydlig väg mot att testa stödnivån 1,3300 när dollarstyrkan består. I ett mer uttalat ”risk-off”-scenario är en nedsida mot 1,3200 absolut möjlig. Att positionera sig för fortsatt nedgång via säljoptioner (puts) eller genom att sälja terminskontrakt framstår som en försiktig strategi för de kommande veckorna.
