DBS Group Research räknar med att USA-dollarn förblir stödd fram till FOMC-mötet den 16–17 juni, efter en starkare amerikansk jobbrapport (nonfarm payrolls) och fastare inflationsförväntningar. Majutfallet landade på 172 000 nya jobb mot en konsensus på 88 000, samtidigt som april reviderades upp från 115 000 till 172 000. Marknaden inväntar även USA:s KPI för maj den 10 juni, som väntas stiga till en treårshögsta nivå på 4,2 procent i årstakt – en kombination som har dämpat förväntningarna om lättnader på kort sikt.
Efter mötet pekar analysen på en möjlig riktningsförändring om Federal Reserve ställs inför frågor om institutionellt oberoende under den nye Fed-chefen Kevin Warsh. USD-banan efter FOMC beskrivs som beroende inte bara av inkommande data, utan även av hur Fed hanterar det som kallas ett strukturellt ”stresstest”. Risken är att valutastödet kan försvagas om den utmaningen inte hanteras friktionsfritt.
Kortsiktig dollarförstärkning drivs av jobbrapport och inflation
Vi ser den senaste NFP-rapporten som en tydlig signal om kortsiktig dollarstyrka. Majsiffra på 172 000 jobb, klart över konsensus på 88 000, har i praktiken tagit bort möjligheten till nära förestående räntesänkningar. Det gör att en möjlig räntehöjning under 2026 åter är tydligt tillbaka på Federal Reserves bord.
Fokus flyttas nu till KPI-rapporten för maj den 10 juni, där vi räknar med en uppgång till en treårshögsta nivå på 4,2 procent. En så hög siffra kommer nästan säkert att hålla Fed-tonen hökaktig, särskilt som färska data från Bureau of Labor Statistics visar att kärninflationen fortsatt är envist kvar över 3,5 procent. Historiskt har uthållig inflation konsekvent gynnat en starkare dollar genom att sätta press på centralbanken att hålla politiken stram.
Givet denna bild positionerar vi oss för fortsatt dollerstöd under den kommande veckan fram till Federal Open Market Committee-mötet. Kortsiktiga köpoptioner på U.S. Dollar Index (DXY) med förfall strax före beskedet den 17 juni kan fånga den väntade uppgången. Den implicita volatiliteten kan stiga inför dessa nyckelhändelser, vilket kan göra positionerna lönsamma även vid en mer modest rörelse.
Risker och strategier i landskapet efter FOMC
Vi bedömer dock att dollarns styrka är skör och kanske inte består efter FOMC-presskonferensen den 17 juni. Marknaden kommer att granska den nye Fed-chefen Kevin Warsh efter tecken på att han kan ge efter för politiska påtryckningar i penningpolitiken. En upplevd svaghet i försvaret av Feds oberoende kan utlösa en snabb vändning ned i dollarn, i linje med den valutavolatilitet som setts vid tidigare ledarskiften i stora centralbanker.
Det skapar en taktisk möjlighet att positionera sig för en potentiell nedgång i dollarn under andra halvan av juni. Vi överväger att köpa säljoptioner på USD, eller etablera baisse-spreadar i par som USD/JPY, tajmade till efter FOMC-mötet. Strategin gör det möjligt att säkra vår kortsiktigt positiva syn eller att dra nytta av ett sentimentsskifte efter mötet.
