USD/CHF steg för en andra session och handlades nära 0,7970 under måndagens asiatiska handel, samtidigt som dollarn höll sig stark på förnyad efterfrågan på säkra tillgångar efter att Israel uppgett att en robot som avfyrats från Jemen mot israeliskt territorium hade avvärjts. Flyglarm ska ha hörts i Tel Aviv, då konfliktdynamiken med de Iranstödda huthierna åter hamnade i fokus. Separat uppges Israels försvarsmakt ha slagit mot militära mål i Iran efter en iransk robotsalva riktad mot norra Israel, trots USA:s president Donald Trumps kritik mot tidigare anfall i Beirut och hans linje för diplomati mellan premiärminister Netanyahu och Teheran. Iran hade avfyrat flera omgångar robotar och varnat för ytterligare åtgärder i Libanon; Israel uppgav att alla inkommande robotar avvärjts utan dödsoffer, samtidigt som upptrappningen oroade energimarknaderna.
Dollarn fick också stöd av starkare amerikansk arbetsmarknadsstatistik som höll förväntningar om räntehöjningar vid liv i Federal Reserve. Antalet sysselsatta utanför jordbruket (Nonfarm Payrolls) ökade med 172 000 i maj, samtidigt som föregående månad reviderades upp till 179 000 från 115 000 och arbetslösheten låg kvar på 4,3%. Schweiziska francen försvagades efter att inflationen i maj kom in på 0,6% jämfört med prognosen 0,8%, vilket dämpade förväntningarna om en stramare Schweizisk centralbank (SNB); marknaden prissätter nu att styrräntan ligger kvar på 0% till och med 2026. CHF är dessutom nära kopplad till euroområdet, där vissa modeller anger en EUR/CHF-korrelation över 90%, och perioden 2011–2015 med eurons golv/peg avslutades med en rörelse som översteg 20%.
Säkerhamnsflöden och penningpolitisk divergens
Med den förnyade konflikten i Mellanöstern ser vi en klassisk flykt till säkra tillgångar, vilket stärker den amerikanska dollarn. Detta, i kombination med en robust amerikansk arbetsmarknad, skapar en kraftig medvind för dollarn. Vi bedömer att USD/CHF är positionerat för ytterligare uppgångar när dessa drivkrafter utvecklas under de kommande veckorna.
Divergensen i penningpolitiken mellan USA och Schweiz blir allt tydligare. Med stabila siffror för Nonfarm Payrolls och en låg arbetslöshet på 4,3% indikerar marknadsprissättningen nu en 65% sannolikhet för en räntehöjning från Federal Reserve före årets slut. Detta står i skarp kontrast till läget i Schweiz och ger enligt oss en tydlig handelssignal.
På andra sidan valutaparet försvagas schweizerfrancen av svaga inflationsdata. Majutfallet på 0,6% stärker vår syn att SNB kommer att hålla sin styrränta på 0% under överskådlig tid. Detta policygap mellan en hökaktig Fed och en duvaktig SNB är den centrala drivkraften bakom styrkan i USD/CHF.
Marknadsvolatilitet, derivat och energipåverkan
För derivathandlare pekar den här miljön mot ökad marknadsvolatilitet, vilket vi ser i att VIX-index stigit från 14 till över 22 de senaste dagarna. Vi bör överväga att köpa köpoptioner (calls) på USD/CHF för att dra nytta av den förväntade uppgångstrenden samtidigt som nedsidesrisken begränsas. Mot bakgrund av stigande optionspremier kan bull call spreads vara ett kostnadseffektivt alternativ.
De eskalerande geopolitiska spänningarna har också lett till en förutsägbar uppgång på energimarknaderna, där Brentolja rusade över 95 dollar per fat på nyheterna om robotutbyten. Detta ökar det globala inflationstrycket och förstärker dollarns roll som världens primära reservvaluta. Den nuvarande situationen stödjer långa positioner i dollarn mot valutor med en duvaktig centralbank, såsom schweizerfrancen.
