Japans tillväxt i bankutlåningen överträffade förväntningarna i maj, där utestående lån ökade med 5,7% i årstakt jämfört med en prognos på 5,6%. Utfallet indikerar att kreditexpansionen förblev stabil in mot sen vår.
Gapet mellan faktiskt utfall och konsensusprognos var 0,1 procentenheter. Majutfallet placerar bankutlåningens tillväxt över marknadens förväntningar och håller årstakten kvar i mitten av 5%-intervallet.
Implikationer för penningpolitiken och yenen
Den starkare än väntade utlåningsstatistiken för maj pekar på fortsatt styrka i Japans inhemska ekonomi. Det bidrar till bilden av att inflationstrycket tilltar, vilket sätter Bank of Japan i ett svårt läge. Vi bedömer att detta ökar sannolikheten för en mer hökaktig signal vid BoJ:s möte senare i månaden.
Utvecklingen stärker argumenten för en starkare yen, som varit pressad under stora delar av det senaste året. Med USD/JPY som för närvarande handlas kring 168 anser vi att denna data kan bli en katalysator för en omsvängning. Vi överväger att köpa köpoptioner på JPY för att positionera oss för en potentiell rörelse tillbaka mot 160-nivån under de kommande veckorna.
Utlåningstillväxten, i kombination med kärninflation som legat över 2%-målet i över ett år, gör en framtida räntehöjning mer sannolik. Nyligen publicerad statistik visar att Japans kärn-KPI för april uppgick till 2,8%, klart över det officiella målet. Därför kommer vi att söka ingå ränteswappositioner som gynnas av stigande japanska korta marknadsräntor.
Påverkan på aktiemarknaderna
För aktiemarknaderna ger nyheten en blandad bild, eftersom räntehöjningsoro kan väga tyngre än optimism kring tillväxten. Nikkei 225 har stannat av nära 42 000-nivån, vilket signalerar investerarnas tveksamhet. Vi ser detta som skäl till försiktighet och kommer att överväga att köpa skyddande säljoptioner på indexet för att hedga våra långa positioner mot en möjlig nedgång.
