Standard Chartered reviderade sin förväntade räntebana för Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) och strök en tidigare inräknad, oschemalagd höjning på 50 punkter före det ordinarie mötet den 18 juni. Trots det räknar banken fortsatt med en höjning på 50 punkter i juni, följt av ytterligare en höjning på 25 punkter i augusti, då inflationsriskerna kvarstår samtidigt som en fortsatt försvagning av den filippinska peson (PHP) bedöms öka trycket från importerad inflation. Någon policy-lättnad väntas inte förrän under andra kvartalet 2027.
När den oschemalagda höjningen inte längre ingår i basscenariot sänkte banken sin prognos för styrräntan vid slutet av 2026 till 5,25% från tidigare 5,75%. Banken väntar sig att eventuella åtstramningar rullas tillbaka från och med andra kvartalet 2027 i takt med att inflationen kyls av, vilket skulle föra ner styrräntan till 4,50% vid slutet av 2027.
Policyförväntningar och inflationsrisker
Vi förväntar oss inte längre en oschemalagd räntehöjning före penningpolitiska mötet den 18 juni. Vårt fokus skiftar nu helt till positionering inför en höjning på 50 punkter vid det ordinarie mötet. Justeringen bygger på inflationsrisker som visserligen dämpats, men som långt ifrån har försvunnit.
De senaste inflationssiffrorna stödjer denna bild, där inflationen i maj accelererade till 3,9% från månaden innan. Uppgången sätter press på centralbanken att följa upp sina hökaktiga signaler. Vi positionerar oss därför för högre korta räntor, främst via ränteswappar där vi betalar fast ränta.
En fortsatt försvagning av peson stärker också vår strategi, med valutan som nu handlas kring 58,75 mot dollarn. Svagheten väcker oro för importerad inflation, särskilt för viktiga råvaror, vilket ger centralbanken ytterligare skäl att höja. Den väntade höjningen ses nu som ett nödvändigt steg för att lägga ett golv under valutan.
Pesovolatilitet och utsikter på längre sikt
Historiskt behöver vi vara försiktiga med att anta att en räntehöjning automatiskt leder till en starkare peso. Under 2022 såg vi hur peson försvagades mot en mycket stark dollar trots en serie aggressiva lokala räntehöjningar. Därför överväger vi valutaoptioner för att skydda mot fortsatt pesovolatilitet snarare än att positionera oss för en renodlad uppgång.
Ser vi bortom de kommande veckorna räknar vi in ytterligare en höjning på 25 punkter i augusti. Vi ser ingen policy-lättnad eller räntesänkningar förrän tidigast under andra kvartalet 2027. Den mer långsiktiga bilden stärker argumenten för att vara positionerad för en högre räntemiljö under överskådlig framtid.
