EUR/USD behöll blygsamma intradagsuppgångar under den första halvan av den europeiska sessionen men lyckades inte locka till sig något fortsatt köpintresse och låg kvar nära en veckolägsta nivå som sattes tidigare under torsdagen. Paret handlades över 1,1600, upp knappt över 0,10% för dagen, när en mjukare amerikansk dollar tyngde efter en uppgång under natten till den högsta nivån sedan den 7 april. En vapenvila mellan Israel och Libanon minskade efterfrågan på säkra tillgångar i ”Greenback” och uppmuntrade vinsthemtagningar.

Euron fick stöd av att marknaden i högre grad prisade in en räntehöjning från Europeiska centralbanken senare i månaden. Samtidigt höll spänningar mellan USA och Iran kring frågor som Teherans kärnprogram och Hormuzsundet, samt förnyade strider i Mellanöstern och avsaknad av framsteg i diplomatiska samtal, den geopolitiska risken förhöjd. Den bakgrunden, i kombination med hökaktiga förväntningar på Federal Reserve, begränsade dollarns nedsida och höll tillbaka EUR/USD.

Högre oljepriser har upprätthållit inflationsoron och förstärkt spel på högre amerikanska upplåningskostnader vid årets slut, vilket avskräckte från aggressiva blankningar av USD. Fokus riktas nu mot USA:s veckostatistik över nya ansökningar om arbetslöshetsersättning samt kommentarer från FOMC-ledamöter, även om den viktigaste kortsiktiga datapunkten är fredagens amerikanska jobbrapport (Nonfarm Payrolls).

Divergens mellan centralbanker och geopolitiska teman håller EUR/USD fast i ett intervall

Vi ser att EUR/USD har svårt att få något verkligt momentum och i dag pendlar strax över 1,1050-nivån. Den främsta drivkraften är fortsatt divergensen i förväntningarna på centralbankerna. Medan marknaden har prisat in att Federal Reserve ligger still med räntan, signalerar Europeiska centralbanken en möjlig sänkning före årets slut.

Förnyade geopolitiska spänningar ger en botten för den amerikanska dollarn och begränsar en mer betydande uppgång i EUR/USD. Nya rapporter om störningar i sjöfarten nära Hormuzsundet har lyft Brentoljan tillbaka mot 95 dollar per fat och stärkt dollarns attraktivitet som säker hamn. Situationen påminner om tidigare volatilitet, där geopolitiska upptrappningar återkommande har lett till en flykt till kvalitet.

Feds försiktiga hållning förstärks av en envist kvarvarande inflation, där den senaste amerikanska KPI-rapporten för maj landade på 3,1%, något över förväntningarna. Därför riktas nu alla blickar mot morgondagens jobbrapport (Nonfarm Payrolls) för fler ledtrådar om ekonomins styrka. En stark jobbsiffra skulle med stor sannolikhet ta en räntesänkning från Fed 2026 ur spel och stärka dollarn.

I kontrast visar euroområdet tecken på ekonomisk trötthet, vilket syns i Tysklands senaste industriproduktionssiffror som överraskade med en nedgång på 0,5% förra månaden. Den svagheten stödjer vår syn att ECB-tjänstemän i högre grad kommer att luta åt en mer expansiv politik för att stimulera tillväxten. Detta växande policygap mellan en stram Fed och en mjukare ECB är nyckeltemat de kommande veckorna.

Positionering för en starkare dollar när policygapet vidgas

Mot den här bakgrunden anser vi att eventuella uppgångar i EUR/USD mot motståndsnivån 1,1100 är tillfällen att initiera baissepositioner. För derivathandlare kan försäljning av köpoptioner utanför pengarna eller etablering av så kallade bear call-spreadar i paret vara ett prudent sätt att dra nytta av den förväntat begränsade uppsidan. Strategin gör det möjligt att tjäna på handel i ett intervall samtidigt som risken definieras inför viktiga datareleaser.

Vi har sett detta mönster tidigare, särskilt under perioden 2022–2023, när Feds aggressiva räntehöjningscykel skapade en kraftfull dollaruppgång. Den historiska parallellen visar att när räntebanorna mellan USA och Europa divergerar så här tydligt tenderar dollarn att överprestera. Vi positionerar oss för att en liknande, om än mindre dramatisk, dynamik ska spela ut under sommaren.