Eurozonens HCOB Services PMI steg till 47,7 i maj, vilket var bättre än marknadens prognos på 46,4. Utfallet ligger dock fortfarande under 50,0-nivån som skiljer expansion från kontraktion, vilket signalerar att tjänsteaktiviteten fortsatt krymper trots förbättringen.
Siffran pekar på en mindre djup nedgång än väntat under månaden. Marknaden kommer att väga om utfallet över prognos är ett försiktigt tecken på stabilisering i tjänstesektorn, även om indexet fortsatt indikerar fallande produktion.
Fortgående sektorsvaghet och ECB:s policyutsikter
Majutfallet för eurozonens tjänstesektor landade på 47,7, vilket innebär att sektorn fortfarande är i kontraktion. Även om detta var bättre än den prognostiserade nivån 46,4 ska man komma ihåg att varje notering under 50 innebär en krympande ekonomi. Denna ”mindre dåliga” nyhet kan utlösa en kortsiktig lättnadsrally, men vi ser den underliggande svagheten som den dominerande faktorn.
Den ihållande kontraktionen, även om den mildras, sätter betydande press på Europeiska centralbanken. Med eurozonens inflation som nyligen kylts ned till 2,4 procent i maj stärker de svaga tillväxtsignalerna argumenten för att ECB kan sänka räntan inom en snar framtid. Vi bedömer att marknaden kommer att öka sina positioneringar för en räntesänkning vid ECB:s möte nästa månad.
Positionering i aktier, valuta och räntor
För våra aktiepositioner ser vi eventuella uppgångar i index som Euro Stoxx 50 som ett säljtillfälle. Vi planerar att köpa säljoptioner (put) på sådana rallyn, eftersom den fundamentala ekonomiska bilden inte stödjer en uthållig uppgång. Mönstret påminner om slutet av 2022, då korta uppställ på ”bättre än befarad” data snabbt följdes av nedgångar som speglade den bredare ekonomiska verkligheten.
På valutamarknaden försämrar den här statistiken utsikterna för euron, särskilt i relation till USA-dollarn där färska data visade att ISM Services-index höll sig stabilt på 53,8. Denna divergens i ekonomisk utveckling talar för en svagare EUR/USD-kurs. Vi söker möjligheter att bygga korta positioner i euron via optioner, med förväntan om en rörelse mot 1,06-nivån de kommande veckorna.
När det gäller räntor framstår derivat kopplade till Euribor nu som mer attraktiva. Marknaden har redan prisat in ECB-sänkningar, och den här PMI-siffran förstärker den förväntan. Vi positionerar oss för att gynnas av fallande korta räntor i hela euroområdet.
