BNY sade att den sydkoreanska wonen fortsatte att vara under press trots att Sydkoreas KPI-inflation tog fart, en kombination som tvingar beslutsfattare att väga valutans svaghet mot prisstabilitet. Inflationen steg till 3,1% i årstakt i maj, den snabbaste takten på 26 månader, drivet av högre oljepriser och en svagare won som lyfte importpriserna på petroleumprodukter som bensin och diesel. Bakgrunden håller Bank of Korea i ett hökaktigt läge och gör fortsatta räntehöjningar möjliga.
I Indonesien var aktivitetsindikatorerna blandade, där PMI-data pekade på sköra förhållanden i industrin, samtidigt som inflationen överraskade på uppsidan. Konsumentpriserna steg 3,08% i årstakt i maj, upp från 2,42% i april, och detta följde på Bank Indonesias räntehöjning med 50 punkter i maj. Externa prisimpulser stärktes också, då Indonesiens export- och importprisindex för första kvartalet båda steg kraftigt, i kombination med ett robust handelsöverskott som försvårar utsikterna för rupian.
Valutamarknadens reaktion på lokal statistik
Vi ser fortsatt svaghet i den sydkoreanska wonen, vilket är ovanligt eftersom hög inflation normalt borde stödja en mer hökaktig Bank of Korea. Majs handelsöverskott kom nyligen in under förväntan till följd av höga energikostnader för importen, vilket bidrog till att driva valutaparet USD/KRW över nivån 1380. Vi anser att köp av köpoptioner (call) på USD/KRW är ett rimligt sätt att positionera sig för ytterligare wonförsvagning, eftersom externa påfrestningar tycks väga tyngre än den inhemska penningpolitiken.
För Indonesien är läget komplext, då Bank Indonesias räntehöjningar sker parallellt med tecken på skör industrikonjunktur. Det senaste S&P Global Manufacturing PMI för maj sjönk till 51,9, och en mindre nedgång i valutareserven tyder på att centralbanken aktivt försvarar rupian. Denna motstridiga bild gör positioner för lång volatilitet, såsom en optionsstraddle i USD/IDR, mer attraktiva än att ta en enkel riktad vy.
Effekten av en starkare USA-dollar och globalt sentiment
Denna regionala valutapress sker inte i ett vakuum; den speglar ett bredare tema om dollarlstyrka. Att amerikanska tioårsräntor håller sig stabila kring 4,5% drar kapital från tillväxtmarknader. Denna kraftfulla externa faktor lär sannolikt övertrumfa lokala centralbanksåtgärder under de kommande veckorna.
Den nuvarande miljön påminner om perioden 2022, då en aggressiv åtstramning från Federal Reserve ledde till bred tillväxtmarknadsvalutasvaghet. Historiskt, även när asiatiska centralbanker höjer räntan, kan deras valutor förbli under press om det globala risksentimentet är svagt. Vi väntar oss att detta mönster består, vilket innebär att vi inte bör vara snabba med att satsa på en vändning för wonen eller rupian.
