Schweiziska nationalbankens (SNB) ordförande Martin Schlegel sade på tisdagen att SNB är bättre förberedd att gå in på valutamarknaden för att motverka en ensidig förstärkning av schweizerfrancen. Han sade att francens reala övervärdering är tydligt lägre än dess nominella övervärdering, och kopplade bankens högre beredskap att intervenera till övervärderingstryck som härrör från en upptrappning i Mellanöstern.
Valutareaktionen var modest, med USD/CHF ned 0,2% till omkring 0,7850. SNB:s mandat är att säkra prisstabilitet på medellång och lång sikt, med ett mål om en ökning i schweizisk KPI på under 2% per år. Direktionen sätter styrräntan i linje med detta mål, och den intervenerar också för att begränsa en alltför stark franc; banken hade tidigare en eurokoppling mellan 2011 och 2015. Penningpolitiska beslut fattas kvartalsvis, med möten i mars, juni, september och december.
SNB:s interventionsberedskap och marknadsimplikationer
När Schweiziska nationalbanken signalerar en högre beredskap att intervenera ser vi ett potentiellt tak för schweizerfrancens förstärkning. Denna verbala intervention är ett tydligt budskap om att centralbanken kommer att agera mot en överdriven, ensidig styrka i valutan. Derivathandlare bör se detta som ett tecken på att ytterligare betydande uppgångar för CHF kan begränsas av centralbanksåtgärder.
Vi bedömer att detta skapar en möjlighet på optionsmarknaden, särskilt för strategier som tjänar på begränsad uppsida. Att sälja out-of-the-money köpoptioner på CHF, eller att etablera baisseartade call spreads, kan vara ett effektivt sätt att positionera sig för denna syn. Strategin gynnas om CHF förblir stabil eller försvagas, där SNB:s hot fungerar som en ”backstop” mot en kraftig förstärkning.
Makrobilden och SNB:s meritlista
SNB har flexibilitet att agera eftersom den inhemska inflationen har fortsatt att vara dämpad, där de senaste siffrorna för maj 2026 visar en KPI på endast 1,3%. Detta ligger väl inom målintervallet och ger dem grönt ljus att fokusera på växelkursen. Francens senaste styrka har drivits av ”safe haven”-efterfrågan i samband med förnyade geopolitiska spänningar i Hormuzsundet.
Denna interventionistiska hållning motiveras ytterligare av svagare konjunkturdata. Schweiziska exportorder för första kvartalet 2026 visade en nedgång på 0,5%, en trend som sannolikt förvärras av valutans övervärdering. En stark franc gör schweiziska varor dyrare utomlands och slår mot landets kritiska exportsektor.
Vi bör komma ihåg SNB:s historia av massiv och beslutsam intervention, mest tydligt genom kopplingen av francen till euron 2011–2015. Detta prejudikat visar att de både har viljan och den finansiella eldkraften att driva igenom sina önskade växelkursnivåer. Därför bör deras senaste kommentarer betraktas som mycket trovärdiga.
Framåtblickande riktas nu blickarna mot SNB:s kommande penningpolitiska bedömning den 18 juni 2026. Handlare bör följa bankens formuleringar noga för eventuella formella förändringar i politiken eller till och med en överraskande räntesänkning för att försvaga valutan. Mötet blir en nyckelhändelse som kan definiera CHF:s handelsintervall under de kommande månaderna.
