Euroområdets harmoniserade konsumentprisindex (HIKP) visade att inflationen på månadsbasis avtog till 0,1 procent i maj, ned från 1 procent tidigare. Förändringen pekar på en långsammare takt i de månatliga prisökningarna i hela valutaunionen jämfört med den föregående avläsningen.
Inbromsningen från 1 procent till 0,1 procent innebär att priserna i maj bara steg marginellt jämfört med aprilnivåerna, vilket dämpar det kortsiktiga inflationsmomentumet mätt med HIKP. Uppdateringen avser det aggregerade indexet för euroområdet och speglar den senaste månatliga rörelsen i det harmoniserade måttet.
Marknadskonsekvenser och ECB:s policyutsikter
Det här kraftiga fallet i inflationen månadsvis förändrar i grunden utsikterna för Europeiska centralbankens penningpolitik. Vi bedömer att den här datapunkten gör en räntesänkning från ECB vid mötet i juli eller september till ett mycket sannolikt utfall. Marknaden måste nu omprissätta hela terminskurvan för räntor för att spegla en mer duvaktig centralbank.
Vi justerar våra positioner i ränteswappar för att ta emot fast ränta, i tron att framtida lånekostnader kommer att sjunka. OIS-kontrakt (overnight index swaps), som tidigare bara prisade in en sänkning på 25 punkter till årsskiftet, rör sig nu snabbt mot att prisa in två eller till och med tre. Euribor-terminer bör köpas, eftersom deras värde stiger när förväntningarna om lägre räntor befästs.
Valuta, aktier och makrobild
En mer duvaktig ECB lär försvaga euron, särskilt eftersom den amerikanska centralbanken Federal Reserve fortsatt signalerar försiktighet. Vi ser EUR/USD, som för närvarande ligger nära 1,0950, som sårbar för en nedgång. Vi köper därför säljoptioner (puts) på EUR/USD för att tjäna på en möjlig rörelse ned mot 1,0700-nivån under de kommande veckorna.
Miljön är gynnsam för europeiska aktier, eftersom lägre lånekostnader stärker företagens vinster och värderingar. Vi tittar på att sälja säljoptioner (puts) som är out-of-the-money på indexet EURO STOXX 50. Strategin gör att vi kan inkassera premie samtidigt som vi positionerar oss för en stabil eller stigande börs.
Inflationsinbromsningen sker samtidigt som konjunkturdata försvagas, där förra kvartalets BNP-tillväxt var blygsamma 0,1 procent. Kärninflationen har också lättat till 2,9 procent i årstakt, vilket ger ECB ett tydligt handlingsutrymme. Historiskt, som under perioden 2011–2012, har ECB sänkt räntan när man ställts inför det dubbla hotet om avmattad tillväxt och snabbt fallande inflation.
