Guld (XAU/USD) föll under 4 500 dollar och handlades kring 4 485 i den tidiga asiatiska handeln på tisdagen, när spänningarna i Mellanöstern väckte inflationsoro och drev upp förväntningarna om en stramare amerikansk penningpolitik. Iran har stoppat meddelandeutbyten med USA via mellanhänder och uppgett att landet kommer att gå vidare med att helt stänga Hormuzsundet som svar på påstådda brott mot vapenvilan – en utveckling som bidrog till att energipriserna återhämtade sig och höll fokus på inflationsdrivande följdeffekter.
Ränteförväntningarna stärktes på derivatmarknaderna, där prissättningen nu indikerar en sannolikhet på 39% för en kvartspunkts räntehöjning från Federal Reserve i december, enligt CME FedWatch-verktyget. Blickarna riktas nu mot USA:s sysselsättningsrapport för maj som publiceras på fredag, där arbetsmarknadsutfallet väntas påverka Fed-politikens inriktning och därmed efterfrågan på den dollarprissatta metallen. Samtidigt är köp från den offentliga sektorn fortsatt ett strukturellt inslag på marknaden: centralbanker adderade 1 136 ton guld till ett värde av cirka 70 miljarder dollar till reserverna 2022, visar data från World Gold Council – den största årsvolymen som uppmätts.
Räntor och marknadsprioriteringar överskuggar geopolitisk risk
Med tanke på nedgången i guldpriset ser vi att marknaden prioriterar hotet om räntehöjningar framför geopolitisk risk. Spänningarna med Iran betraktas just nu som ett inflationsproblem som kommer att tvinga Federal Reserve att agera. Det talar för att minsta motståndets väg för guld för tillfället är nedåt.
Vi positionerar oss för betydande volatilitet kring publiceringen av USA:s sysselsättningsdata nu på fredag. En stark jobbrapport skulle med stor sannolikhet befästa förväntningarna om en räntehöjning och kan pressa guld mot nivån 4 450 dollar. Derivataktörer bör vara försiktiga, då denna enskilda datapunkt kan diktera marknadens kortsiktiga riktning.
Nyare makrodata stödjer den försiktiga synen, där den senaste KPI-rapporten för april visade att inflationen var högre än väntat, 3,9%. Dessutom har WTI-olja redan stigit över 8% den senaste veckan till handel över 115 dollar per fat på Hormuz-nyheterna. Denna energiprischock gör en hökaktig Fed-reaktion mer sannolik, vilket tynger icke avkastande tillgångar som guld.
Positionering för volatilitet och säkring av geopolitisk risk
I den här miljön tittar vi på optionsstrategier som gynnas av en tydlig rörelse efter fredagens data. Att köpa säljoptioner på guldfutures erbjuder ett sätt med definierad risk att positionera sig för fortsatta nedgångar. Omvänt kan den som anser att den geopolitiska risken är undervärderad köpa köpoptioner som ett billigt sätt att positionera sig för ett potentiellt safe-haven-rally om läget förvärras.
Historien visar att geopolitiska energichocker kan få oförutsägbara utfall, som under den stagflationistiska perioden på 1970-talet. Även om marknaden just nu säljer guld på rädslan för räntehöjningar kan en faktisk stängning av Hormuzsundet utlösa en kraftig flykt till säkerhet. Den historiska lärdomen är skälet till att vi undviker rena kortpositioner som medför obegränsad risk.
För de kommande veckorna innebär vår strategi en negativ bias samtidigt som vi behåller flexibilitet för en plötslig vändning. Vi överväger skyddande säljoptioner för att hedga mot en stark jobbsiffra och en hökaktig Fed. Samtidigt tittar vi på mer långlöpta köpoptioner som en lågkostnadssäkring om Iran-situationen eskalerar och marknaden åter skiftar fokus mot gulds attraktionskraft som trygg hamn.
