Brown Brothers Harriman räknar med att Polens nationalbank (NBP) lämnar styrräntan oförändrad på 3,75 % för tredje mötet i rad och bedömer att lättnadsfasen är avslutad efter totalt 200 punkters räntesänkningar under det senaste året. Även om både KPI-inflationen och kärninflationen ligger över NBP:s prognoser för Q2 på 2,4 % respektive 2,6 %, är bakgrunden ännu inte förenlig med en omsvängning mot åtstramning.
Majs KPI-inflation sjönk med -0,1 procentenheter till 3,1 % i årstakt, jämfört med konsensus på 3,6 %, vilket pekar på begränsad genomslagskraft från energichocken. Tillväxten har också mattats: real BNP ökade med 0,5 % kvartal-till-kvartal under Q1 mot en konsensus på 0,7 %, samtidigt som årstakten bromsade till 3,4 % jämfört med NBP:s prognos på 4,0 % och 4,1 % i Q4. BBH väntar sig att USD/PLN förblir intervallbunden mellan 3,6000 och 3,7000.
Zlotyutsikter: stabil penningpolitik och låg volatilitet
När Polens nationalbank håller styrräntan oförändrad på 3,75 % ser vi en period av låg volatilitet för zlotyn framför oss. Centralbankens lättnadscykel är avslutad, men svagare än väntad ekonomisk tillväxt och en nylig nedgång i inflationen tar bort pressen för omedelbara räntehöjningar. Denna stabilitet talar för att valutan fortsätter röra sig i ett förutsägbart mönster.
Ny statistik från Statistics Poland (GUS) stödjer denna bild, där KPI-inflationen i maj 2026 kom in på relativt beskedliga 2,5 % i årstakt. Därtill bekräftades BNP-tillväxten under första kvartalet till måttliga 2,0 %, vilket stärker argumenten för att NBP avvaktar. Därmed försvinner en viktig katalysator för kraftiga rörelser i zlotyn.
Handelsstrategier i en intervallbunden marknad
Mot den bakgrunden anser vi att det mest attraktiva upplägget de kommande veckorna är att sälja volatilitet. Med 1-månaders implicerad volatilitet i USD/PLN-optioner som för närvarande är låg, omkring 7,5 %, klart under topparna som setts tidigare år, framstår strategier som korta strangles eller iron condors som intressanta. Dessa positioner gynnas av tidsvärdesförfall och av att valutaparet håller sig inom sitt förväntade intervall.
Vi räknar med att USD/PLN fortsätter att handlas inom den snäva kanalen 3,6000–3,7000. Aktuell spotkurs ligger och pendlar strax ovanför detta intervall, vilket skapar en möjlighet att konstruera baissepositioner som gynnas om paret faller tillbaka. Att sälja köpoptionspreadar med lösenpriser över 3,7000 kan vara ett försiktigt sätt att uttrycka denna syn.
Handlare måste dock vara uppmärksamma på den negativa carry som följer av att ligga kort USD/PLN. Med Federal Reserves styrränta på 5,50 % kostar en lång position i zloty ränteredifferensen, vilket kan urholka vinsterna i en intervallstrategi. Det gör optionsstrategier som begränsar innehavskostnader mer attraktiva än rena spotpositioner.
