USA-börserna utvecklades blandat när geopolitiska spänningar lyfte oljepriset men lämnade de flesta index relativt oförändrade. Dow Jones föll omkring 0,4%, eller ungefär 200 punkter, till runt 50 800 efter förra veckans toppar över 51 100, medan S&P 500 sjönk marginellt och Nasdaq Composite var nära oförändrat. Irans statskopplade Tasnim uppgav att Teheran hade slutat förmedla meddelanden till USA via mellanhänder och avsåg att helt stänga Hormuzsundet samtidigt som man aktiverade Bab el-Mandeb-sundet, med krav kopplade till Israels operationer i Libanon och Gaza. Draget följde uppgifter om att Iran under natten avfyrat ballistiska robotar mot amerikanska styrkor i Kuwait. Före kriget passerade omkring en femtedel av världens olja genom Hormuz, och råoljan steg nära 5% på hotet.
Styrka i tekniksektorn bidrog till att motverka den bredare försiktigheten. Nvidia steg omkring 4–5% efter att ha presenterat ett nytt AI-chip för bärbara datorer på Computex i Taipei, medan Microsoft ökade med mer än 2% och både IBM och Micron steg med mer än 5% vardera. Berkshire Hathaway gick med på att köpa Taylor Morrison för cirka 6,8 miljarder dollar kontant, ungefär en premie på 24% mot fredagens stängning, vilket skickade upp husbyggaren med mer än 20%. Utanför aktiemarknaden stärktes USA-dollarn omkring 0,3% och amerikanska statsobligationsräntor steg, vilket tyngde guld och silver, medan Bitcoin sjönk mot 70 000 dollar efter en tionde dag i rad med utflöden från börshandlade fonder. På statistikfronten kom ISM Manufacturing PMI för maj in på 54 klockan 14:00 GMT mot väntade 53, medan delindex för betalda priser sjönk till 82,1; fokus flyttas därefter till JOLTS, ADP, ISM Services, veckosiffror över arbetslöshetsansökningar samt NFP på fredag klockan 12:30 GMT, där 85 000 väntas mot 115 000 föregående.
Positionering för volatilitet och energichocker
När marknaden skakar av sig stora geopolitiska hot framstår volatiliteten som extremt billig. Vi ser VIX-indexet ligga runt 13,5, en nivå som historiskt inte speglar risken för att två stora oljeflaskhalsar stängs. Vi köper VIX-calloptioner långt utanför pengarna som ett lågkostnadssätt att positionera oss för en efterlängtad chock i denna självgoda marknad.
Oljepriset upp ungefär 5% kan bara vara början om situationen i Hormuzsundet förvärras. Historiskt har störningar i utbudet i regionen lett till betydligt större prischocker, som den långvariga uppgången under Iran–Irak-kriget på 1980-talet som höll priserna förhöjda i åratal. Vi ökar våra callpositioner i energisektor-ETF:en XLE för att dra nytta av vad som kan bli en utdragen period med högre energipriser.
Taktiska affärer i aktier, räntor och bostäder
Splitten mellan stark teknik och ett svagare Dow skapar en tydlig möjlighet. Vi positionerar oss för att denna divergens ska fortsätta genom att köpa call-spreadar i Nasdaq 100-ETF:en (QQQ) samtidigt som vi köper put-spreadar i Dow Jones-ETF:en (DIA). Denna konstruktion låter oss satsa på AI:s motståndskraft samtidigt som vi hedgar mot svaghet i mer traditionella, energikänsliga sektorer.
Räntemarknaden ger en mer uppriktig bild av inflationsrisken än aktiemarknaden. När CME FedWatch-terminer nu prissätter en sannolikhet över 60% för en Fed-räntehöjning till september, väntar vi oss mer press på lång duration. Vi köper putoptioner i iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) inför veckans viktiga jobbsiffror.
Berkshire Hathaways köp av en husbyggare är en betydande förtroenderöst för en räntekänslig sektor. Trots Feds hökaktiga hållning signalerar detta att stora aktörer ser underliggande värde och efterfrågan i den amerikanska bostadsmarknaden. Det får oss att titta på calloptioner i husbyggar-ETF:en (XHB), som ett konträrt spel mot de kortsiktiga räntefarhågorna.
