Kanadas S&P Global Manufacturing PMI sjönk till 52,9 i maj från 53,3 föregående månad. Utfallet ligger fortsatt över tröskeln 50,0, vilket signalerar fortsatt expansion i tillverkningsindustrin, om än i långsammare takt än månaden innan.
Majutfallet förlänger därmed sektorns tillväxtsvit men indikerar en måttlig förlust av momentum. Inga ytterligare delindexdetaljer presenterades i anslutning till den övergripande PMI-siffran.
Påverkan på centralbankspolitik och valuta
Nedgången i Kanadas industri-PMI till 52,9, trots att nivån fortsatt indikerar expansion, signalerar en tydlig inbromsning i tillväxtmomentum. Avkylningen är betydelsefull inför Bank of Canadas kommande räntebesked den 10 juni. Vi bedömer att detta minskar sannolikheten för en hökaktig ton från centralbanken.
Den svagare tillväxtbilden, i kombination med den senaste mjukheten i WCS-oljepriset som fallit till omkring 74 dollar per fat, skapar motvind för den kanadensiska dollarn. Vi ser en möjlighet i att köpa säljoptioner (puts) på valutaparet CAD/USD för att positionera för en möjlig försvagning under de kommande veckorna. Det ger ett sätt med definierad risk att gå emot ”loonien” när konjunkturbilden mjuknar.
Marknadsstrategi och utsikter
Vi räknar även med att obligationsmarknaden fortsätter att prisa bort eventuella kvarvarande chanser till en räntehöjning på kort sikt. Det gör terminer på den tvååriga kanadensiska statsobligationen attraktiva för långa positioner, som ett bet på fallande räntor. Den tvååriga räntan har redan sjunkit 5 räntepunkter till 3,85 procent i den tidiga handeln, och vi bedömer att trenden kan fortsätta.
För indexet S&P/TSX 60 är utsikterna nu mer blandade då lägre tillväxt kan pressa bolagens vinster. Även om en mindre aggressiv centralbank är stödjande, skapar PMI-datan – som går på tvärs med april månads envisa inflationstakt på 2,9 procent – osäkerhet. Vi tittar därför på att köpa straddles i indexoptioner för att positionera för ökad volatilitet.
Den viktigaste slutsatsen är konflikten mellan stark eftersläpande statistik, som april månads jobbrapport med 40 000 nya jobb, och denna mer tidsnära, framåtblickande PMI-rapport. Inbromsningen i industrin är den nyare informationen som styr vår strategi. Vi prioriterar affärer som gynnas av en mer duvaktig centralbank och en potentiellt svagare kanadensisk dollar.
