Brasiliens S&P Global Manufacturing PMI föll till 49,1 i maj från 52,6 föregående månad och hamnade därmed under 50,0‑nivån som skiljer expansion från kontraktion. Den senaste noteringen pekar på en försämring i industrins rörelseförhållanden efter tillväxt månaden innan.
Omslaget indikerar att produktion, orderingång och sysselsättning kan ha dämpats när företagen mötte svagare efterfrågan och justerade produktionsplanerna. Med indexet nu i kontraktionszon lär fokus riktas mot om nedgången fortsätter in i juni eller om den blir kortvarig.
Ekonomiska och penningpolitiska implikationer
Vi ser det plötsliga fallet i Brasiliens industri‑PMI till 49,1 som en tydligt negativ signal för ekonomin. Skiftet från en tydlig expansion till kontraktion på en enda månad tyder på att momentum har stannat av abrupt. Vår kortsiktiga syn på brasiliansk industriproduktion och BNP‑tillväxt under andra kvartalet är nu avsevärt mer försiktig.
Datan utmanar centralbankens nyligen mer hökaktiga hållning och ökar sannolikheten för framtida räntesänkningar för att stötta tillväxten. Vi positionerar oss därför för en svagare brasiliansk real, där USD/BRL nu sannolikt bryter över motståndsnivån 5,30 som sågs tidigare i år. Att köpa köpoptioner (calls) på USD/BRL är ett sätt att uttrycka denna syn med definierad risk.
Marknadsutsikter och strategi
För aktier räknar vi med ett ökat nedåttryck på Ibovespa‑index, som redan har tappat 4 % den senaste månaden och handlas kring 124 000 punkter. Vi köper säljoptioner (puts) på breda marknads‑ETF:er som EWZ för att hedga mot eller dra nytta av ett potentiellt fall. Historiskt har så kraftiga PMI‑omslag ofta föregått perioder med förhöjd marknadsvolatilitet och svagare aktiemarknad.
Överraskningsmomentet i denna kontraktion lär öka osäkerheten på marknaden. Vi väntar oss en uppgång i implicita volatiliteter i både valuta‑ och aktieoptioner, i linje med VIX Brazil‑index som har tickat upp till 28. Det skapar ett läge att etablera långa volatilitetspositioner, såsom straddles, för den som förväntar sig kraftiga marknadsrörelser men är osäker på riktningen.
